目  录

　　豆类篇

　　1.行情回顾

　　2.美豆供需状况分析

　　3.收割延后成就炒作

　　4.国产豆政策效应

　　5.进口大豆价格优势明显

　　6.豆粕现货价格及基差

　　7.豆粕需求强劲

　　8.行情分析

　　玉米篇

　　1.走势回顾

　　2.现货价格及基差

　　3.国内外价格比较

　　4.行情分析

　　豆类：国产大豆在政策支撑与基本面利空的两难处境中寻求后期走势，大豆抛储价格走高支撑行情，后期公布收储信息将是必然事件，但预计收储支撑时效有限，预计表现为短期效应，在全球大豆供应相对宽松，国际价格大幅低于国内价格，国产豆压榨持续亏损的背景下，连豆总体维持偏弱走势，预计四季度连豆反弹回落为主。

　　豆粕强势，虽然大豆供应相对集中，但是在油脂价格低廉的前提下，油厂有意且有能力控制压榨产量，从而保证豆粕价格能够弥补油厂整体亏损，表现为豆粕是油厂生存的唯一有效支撑。油厂豆粕库存有限，而饲料厂商的豆粕需求保持强劲，表现为后期饲料产量走高为主，现货企业出现饲料厂商排队购买豆粕的现状。预计四季度连粕维持强势为主，整体以3550为支撑平台，期价上行为主，预计1月合约价值维持在3800之上。

　　玉米：美国玉米产量再创新高将成为不变的事实，以美国为主的国际玉米价格难有起色，整体以低位走势为主，这也使得国内玉米进口价格较低，但国内玉米价格相对较高，产生了较大的国内外玉米价差。从供给上看，年度东北玉米长势良好，预计玉米产量较高，加之市场传闻国内有扩大玉米进口配额可能，这将进一步增加国内玉米供应量，虽然以饲料为主的玉米需求相对较好，但产量新高进口增加大幅降低了国内玉米供应紧张状况，玉米进入供应宽松时期，预计随着新作大量上市，连玉将走出空头行情，建议空头择机建仓为宜。

　　一、季度报告----豆类篇

　　1、行情回顾

　　2012年受北美干旱炒作，豆类市场再次迎来一轮多头炒作行情，但美豆产量并未因所谓的干旱大幅下降，最终的美豆产量却仅有小幅下滑，致使去年收割期之后豆类市场价格一路走低；受多头炒作支撑，市场预计今年美豆播种面积将创新高，市场普遍预计大豆供应偏紧局势一去不复返，新作合约上市价格普遍较低，美豆期价一直处于低位徘徊震荡走势之中，但进入豆类生长的关键时期，干旱再次成为炒作题材，8月份之后美豆价格一路走高，美国农业部不断下调美豆单产预估水平，同时调低美豆优良率，市场多头信心重燃；但面临新作收割压制，美豆期价高位承压回落，近期弱势表现明显，晚播大豆的收割低温效应有所支撑行情，美豆期价也保持在13美元的价格之上。

　　去年国内大豆价格创下新高，年初现货价格同样处于高位，新季合约定价高位，但连豆整体维持弱势，本年度大豆成交偏小，资金关注度较低，尤其在进口大豆价格低位的打压，国内现货一度一路下滑，期价升水较大，盘内空头资金打压明显，7月末市场传闻大豆收储政策将有转变，直补政策打压行情，连豆走出一波挖坑行情，期价一度处于跌停板之上，但随传言落空干旱炒作，大豆从低位缓慢爬升，目前虽然保持短期的多头强势，但整体仍处于空头趋势之内，在国际豆类价格低位的制约下，国内大豆价格难有大幅上行空间。

　　在美豆新作产量创新高的市场预计下，豆粕新季合约定价极低，而在现货坚挺的背景下，连粕整体小幅下行之后引起多头资金狙击；豆粕在远期利空的制约下，总体表现为近强远弱的基本格局，随着现货月份临近，期价总体被现货带动，9月合约一度表现强势，随着收获临近，远月低价合约期价逐步走高，1月合约在美豆干旱炒作之际多头大肆发力，期价上行超过预期，目前在美豆弱势的压制下，豆粕受国内现货支撑，期价上下两难，短线形成高位矩形拉锯走势。

　　2、美豆供需状况分析

美豆单产

美豆产量

　　美国农业部从8月份月度供需报告开始下调2013/14年度美豆单产水平及产量，下调幅度大于预期，使得美豆走出多头趋势，显示今年干旱对美豆生长造成影响。9月份美国农业部继续下调美豆单产及产量水平，但受到收割临近压制，期价上行动力不足。从美国农业部预估数据看，当前年度美豆供给状况类似于11/12年度，与去年相比，供给相对宽松。

美豆总需求

美豆期末库存

　　美国农业部在下调年度单产及产量水平的同时也一定幅度下调了美豆的总体需求状况，但从下调幅度看，需求下降有限，总体美豆保持强劲需求；产量下调的背景下，总需求却维持强劲，势必拉低当年期末库存水平，美国农业部在前期预估的高库存水平上大幅调低了今年期末库存状况，期末库存水平预计稍稍高于上一年度预估值，支撑美豆价格。总体来看，美豆供需状况类似于前年水平，但期末库存偏低，支撑当年豆类价格。预计美豆价值高于11/12年度水平，但低于去年水平，美豆11月合约价值在1300美分附近。