映象财经

　　京能电力(600578,股吧)11日发布公告披露，作为公司2016年发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的收官之作，中国人寿投资30亿元，以4.18元/股独家全额认购配套融资。本次发行股份数量约7.177亿股，加上已持有约0.2%的股份，中国人寿将持有京能电力约10.8%股份，成为位列公司实际控制人京能集团及其关联方之后的第二大股东。

　　国寿详解入股缘由

　　中国人寿相关人士向中国证券报记者详细阐述牵手京能电力的缘由。首先，保险资金由于其本身特性，决定了在资金运用上要坚持稳健审慎、服务主业、长期投资、价值投资以及资产负债匹配管理等原则。京能电力所属电力公用事业作为关系国计民生的重要基础设施行业，具有收益稳定、现金流良好的特征，与保险资金期限长、追求稳定回报的风险收益特性十分匹配，过往中国人寿即在电力公用事业行业有过很多大手笔投资。

　　其次，从电力行业发展来看，受制于用电需求增速放缓、装机容量快速增长、电价下调以及煤炭价格高位等多重打击，电力行业目前处于阶段性低谷。但作为国民经济基础性行业，长期看仍具有良好发展前景，特别是随着国家供给侧改革的深入，相关重大举措陆续出台，今年电力行业触底迹象明显，一些周期性行业的复苏有非常明确的示范性。保险资金体量巨大，基于价值投资的理念，敢于“左侧”出手。

　　电力行业的周期性变化必然会引起行业的结构性分化，未来优势企业将凸显价值。相比其他公司，京能电力虽然体量不大，但很有特色。从区位上看，京能电力主要受电区域面向北京、天津、河北等“环首都经济圈”地区，京津冀与长三角、珠三角为我国经济发展的三大驱动引擎，特别是刚公布的“雄安新区”必将带动京津冀区域经济的强劲发展。本次中国人寿对京能电力的投资将在能源供给方面对国家建设“雄安新区”发挥重要支撑作用。

　　从公司经营上看，华北地区具有“富煤少水”的特征，主要电力供应来自于煤电机组，目前京能电力的运营发电机组大部分位于内蒙古、山西等煤矿富裕地区，与同业相比具有明显的燃料成本优势。公司拥有优质在建项目，能够保障未来装机容量持续增长。从投资回报角度，京能电力具有良好的分红历史，近几年实际分红比例高于可供分配利润50%，远优于同行业分红情况；股息率在4%左右，符合保险资金的收益偏好。

　　未来中国人寿将立足“善意投资人”的身份，发挥自身特点，与京能集团以及京能电力深度业务合作和良性互动，实现产业资本和金融资本的共赢。

　　值得注意的是，中国人寿以参与定向增发的方式投资入股京能电力，资金注入上市公司，有效降低了实体企业的资产负债率，起到了帮助企业“降杠杆”的作用，是响应国家关于险资“脱虚向实、成为实体经济助推器”号召之举。

　　中国人寿作为国内最大的保险集团，国有控股的身份使其具备经营稳健规范的特征，同时其投资的保险资金具有社会资本的特征。在当前国家大力推进国有企业混合所有制改革的关键时刻，本次中国人寿投资京能电力业具备十分鲜明的混合所有制改革特征，未来可以在优化公司治理结构等方面发挥重要作用。

　　煤电资产全部注入

　　京能电力此次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金完成后，公司运营权益装机容量从748万千瓦增至1260万千瓦，增幅高达68.53%；公司2015年总资产从发行前387.77亿元增至505.86亿元，成为国内最大的地方性发电企业之一；公司2015年度净利润从发行前26.15亿元增长到33.64亿元，盈利能力大幅提高。京能电力未来三年的新增电厂均为国家支持的民生热电项目及当地特高压外送项目，建成投产后预计控股装机容量将继续提升412万千瓦，从而达到1500万千瓦左右，将进一步巩固和提升公司在北京、天津、河北等“环首都经济圈”地区、内蒙古和山西的市场占有率，为所在区域内的建设和民生事业做出贡献。

　　京能电力此次交易旨在实现解决同业竞争承诺，让京能集团唯一的煤电业务投融资平台京能电力更好地发挥其平台优势，继续筹备推进新的电力能源项目，提高公司盈利水平。本次交易完成后，除京宁热电等煤电资产外，京能集团的煤电资产已全部注入京能电力，基本消除了京能集团及下属企业与京能电力的同业竞争。

　　京能电力有关人士称，对中国人寿入股成为第二大股东表示欢迎。中国人寿作为国内最大的保险集团，综合实力强劲且经营规范稳健，双方联手符合国家及北京市政府关于深化发展混合所有制经济的指导精神，对于完善公司法人治理结构，提高企业竞争力和资源配置效率有重要意义。双方将发挥各自优势，在多个领域开展长期深入合作，争取以良好的经营业绩持续回报股东和社会。