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    列入“负面观察” 富力盘中跌超3.5% 

　　惠誉昨日将富力地产列入“负面观察”，富力今年已遭多家机构下调评级；融创股价已连续四日上涨 

　　2017年7月19日，万达、融创、富力三方举行战略合作签约仪式。  

　　继参与万达资产出售“世纪交易”后，富力地产近日颇受关注。昨日早间，国际信贷评级机构惠誉宣布，将富力地产信贷评级列入“负面观察”名单。富力开盘后股价持续下跌，盘中一度下跌3.5%。早在此次与万达的交易计划出炉之前，已有多家机构对富力负债率表达负面态度。

　　与此相对，“世纪交易”中另一接盘方的融创中国，股价已连续4日上涨，单日最大涨幅达14.19%。7月23日下午，孙宏斌发微博称“朋友们不用过度担心融创”，并表示“我们因现金流失败过，知道现金流的重要性。”

　　被惠誉列入“负面观察” 富力盘中跌3.5% 

　　早前被认为“捡了便宜”的富力开始承受股价压力。7月24日，在香港上市的富力开盘后就持续下跌，盘中一度跌超3.5%。截至收盘，富力报13.44港元，跌幅1.47%。

　　消息面上，国际评级机构惠誉在其官网宣布将富力地产BB评级列入负面观察名单，并表示，收购万达商业酒店资产后，富力地产整体债务水平料将上升，酒店资产将小幅拖累富力地产的利息、税项、折旧、摊销前收益，或将富力地产Ebitda利润率压制在20%-23%；考虑到收购计划，预计富力地产杠杆率将保持在接近60%的水平。

　　此前在7月19日，在颇具戏剧化的签约发布会上，富力地产作为融创之外的另一接盘方浮出水面。根据公告，万达将77家酒店资产包作价199.06亿元出售给富力，融创则不再接手酒店。

　　万达董事长王健林称此次交易为“三赢”，其中富力将持有超过100家酒店，成为全球最大的五星级酒店业主。在公告中，富力也将这次收购描述为“以合理成本补充大量优质酒店资产”。不少媒体也称，富力收购价大幅低于此前的融创，其实是“捡了便宜”。

　　在收购这批酒店之前，富力的主营业务和酒店业务的经营情况都不甚乐观。

　　今年一季度，富力营业收入约46.54亿元，同比减少91.35％，归属净利润约2.29亿元，同比减少约96.75％。在酒店业务上，最近五年富力酒店业务持续亏损，亏损额分别为1.75亿元、2.49亿元、1.4亿元、1.67亿元和1.83亿元。

　　与此同时，富力的资金链持续受到外界关注。据2016年年报，富力地产借款总额为人民币1208.5亿元，借款总额融资来源包括银行贷款、离岸美元优先票据、境内债券，以及信托贷款及其他，分别占38%、10%、40%及12%。

　　今年以来已遭多家机构下调评级 

　　记者注意到，早在此次与万达的交易计划出炉之前，就已经有机构对富力的负债率表达负面态度。

　　今年3月，中银国际将富力评级降级为卖出，其对富力去年财务数据点评称，富力包含永续债的净负债率为173.95%，而2015年为167.6%，“在市场回调下面临风险”。5月，申万宏源维持对富力的“减持”评级。

　　而在交易方案公开之后，机构对富力的债务状况的“预警”更成普遍现象。在此次遭惠誉“负面观察”之前，国际评级机构穆迪曾表示，富力购买万达酒店资产将耽搁其去杠杆进程。

　　7月20日，申万宏源再次发布研报，对富力“重申减持”。申万宏源称，考虑到公司今年上半年销售疲弱但激进拿地，他们预计“以高杠杆著称的该公司，中期净权益负债率将可能较2016年中期的168%、2016年末的175%进一步上升，而此次宣布的大规模收购将可能使其资产负债表进一步恶化”。申万宏源还认为，考虑到目前房地产调控持续收紧，“公司于2017年实现A股上市的可能性很小。”

　　据外媒报道，上周汇丰也对富力的信用评级发出预期，认为随着债务上升，富力地产将面临信用评级下行压力。在此之前，汇丰对富力多持乐观态度。

　　融创股价连续4日上涨 单日最高达14.19% 

　　与富力股价形成对比的，是本次交易的主角、一度被认为多付了143亿元的融创股价则在持续上涨，截至昨日收盘上涨1.82%。从7月19日至今，这已是融创中国连续第四个交易日上涨。其中7月20日涨幅最大，上涨14.19%。

　　23日下午，孙宏斌发微博，希望“朋友们不用过度担心融创”。“我们因现金流失败过，知道现金流的重要性。”孙宏斌自称知进退：“在放弃上没有人比我们更决绝，比如10月份以后不在公开市场买地，等待并购机会；比如放弃绿城、佳兆业、雨润。”

　　此前，因为同一笔收购万达资产的交易，负债率高企的融创也曾遭遇高杠杆质疑。孙宏斌一直对外表示“账上还有钱”“不用担心资金问题”，但融创的现金流依然广受关注。此前，有市场传闻称，融创中国在收购万达文旅和酒店资产后,信托被中止发行,同时商业银行开始排查融创贷款风险。

　　该消息一度导致融创出现“债股双杀”。在市场传言盛起的7月18日，融创中国上午10点后急跌，一度跌逾10%。午后融创系债券也急跌，当日“16融创06”跌1.98%报93.5元，“16融创07”跌1.72%报85元，“15融创01”跌0.13%报97.87元。

　　早在融创与万达交易方案刚刚问世时，国际三大评级机构中的两家均对融创的企业信用评级进行下调。7月12日，惠誉宣布下调融创中国控股有限公司的企业评级至BB-。此前一日，标普宣布将融创中国的长期信用评级列入负面观察名单。穆迪则表示出对融创中国的担忧。

　　对于被下调评级一事，孙宏斌当时曾表示不满：“我觉得国外的评级机构很荒唐，他们也不来中国，隔着十万八千里，就在那高一级低一级地评。”

　　【大事记】 

　　富力、万达、融创评级机构怎么说？ 

　　7月10日 融创将收购万达旗下13个文旅项目、76家酒店。

　　7月11日 标普宣布将融创中国的长期信用评级列入负面观察名单。

　　7月12日 惠誉宣布下调融创中国控股有限公司的企业评级至BB-，将其列入负面观察名单。

　　7月12日 穆迪称融创中国拟收购万达资产提升了财务风险，资产收购交易不会立即影响融创中国的B2企业评级。

　　7月17日 标普将万达商业评级列入负面观察。

　　7月19日 融创中国、富力地产与万达集团签订项目合作。

　　7月24日 据外媒报道，惠誉给予万达商业评级为BBB，展望负面。将富力地产列入负面观察。