近日，昌九生化的连续暴跌引起了资本市场的巨大震动，7个跌停板股价腰斩使股民损失惨重。而且由于昌九生化属于融资融券标的，更是曝出股民融资买入被“爆仓”，在下跌过程中由于连续无量跌停，券商无法强行平仓致使股民血本无归反欠巨额债务的惨剧。

　　借壳失败 股价暴跌

　　昌九生化曾被市场预期是赣州稀土借壳上市的主要对象，而此股股价亦在此传闻下不断被炒高，吸引了不少股民融资买入。该公司股价从每股14元开始上涨，一度被推高至每股40.6元的峰值。然而，当借壳光环褪色之后，该股经历了“过山车”行情，跌至停牌前的13.89元/股，累计跌幅达52.12%。

　　数据显示，随着股价节节走高，昌九生化的股东户数不断上升，至今年三季度末已有2.95万户。与此同时，作为两融标的的昌九生化也为投资者所追捧。从融资融券的数据来看，截至七连跌前的最后一个交易日，昌九生化的融资买入盘达到了3.54亿元，较2013年9月16日的3833万元增长了824%。业内粗略估算，剔除控股股东昌九集团所持有的筹码，短短7个交易日已经蒸发了接近30亿元持股市值，许多股民损失惨重。

　　融资买入的投资者面临爆仓危机

　　融资融券不仅可以为市场输入新鲜的资金血液，帮助投资者放大获利倍数，而且还为投资者提供一种新的获利方式，不再像以前那样，只有在市场上涨的时候才能够获利。因此上，融资融券业务一经推出就广受好评。

　　然而，杠杆效应也使得对股价走势判断失误的投资者损失放大。在极端情况下，正如昌九生化这样，股价在连续七个交易日无量一字跌停后，融资买入者连认赔出局的机会也没有，只能眼睁睁看着“平仓线”的到来。并且，在看不到任何止跌迹象的情况下，只能持续追加保证金或者抵押物，否则随时可能爆仓。

　　券商人士指出，由于融资买入放大了杠杆，因此，风险也成倍增大。昌九生化连续跌停对于大部分融资满仓买入昌九生化的投资者来说，其可能的结果就是“跌停打开，券商第一时间平仓，股票没有了，然后还欠券商的钱”。

　　警惕类似的两融个股

　　昌九生化的教训发人深省，有投资者总结其具有以下特征：1. 业绩不佳，常年徘徊在亏损保壳的边缘；2. 每股净资产低，公司债务负担沉重；3. 股价过高，高股价靠虚无缥缈的重组预期支撑。那么在两融标的股票中，还有多少蕴含着“昌九生化式”的风险呢？

　　记者通过对近700只两融标的股票梳理发现，最新动态市盈率100倍以上或前三季净利亏损、最新收盘价超过10元，且两融余额超过亿元的个股共有48只，海虹控股、科大讯飞、北大荒等两融余额较大，其中北大荒近期由于涉嫌信披违规被证监会立案调查。

　　除昌九生化外，每股净资产低于一元的标的公司还有12家，如大连控股、天津磁卡，前者2011年盈利仅1000余万元，2012年、2013年前三季度均为亏损；后者2011年亏损，2012年、2013年前三季度微利经营。而且，天津磁卡也是被市场视为有重组预期的股票，自去年8月底摘帽后股价一路上涨探至高点，调整后仍远高于历史水平，近期也因为信披违规被证监会立案调查。 此外，股价超过30元且市盈率超过100倍的两融标的股票还有北斗星通、碧水源等七只。投资者参与类似这种股票的时候应该格外谨慎。