映象财经

    收购浩能科技进入锂电设备第一梯队，初步实现锂电设备和材料的业务布局，经产业链草根调研，上半年大部分设备企业订单同比翻番，预计浩能科技业绩超预期。

　　投资要点：

　　结论：浩能科技的涂布机在国内锂电涂布机市场排名前二，若完成收购将进入国内锂电设备第一梯队，经产业链草根调研，上半年大部分锂电设备企业订单同比翻番，预计浩能科技2016年净利润或能达到8000-9000万，超业绩承诺。受益锂电池产业链高景气度，预计科恒股份2016-2018年EPS为0.04元、0.20元和0.37元；考虑完成收购及股本摊薄后，2016-2018年EPS为0.80元、1.16元和1.60元。考虑到此次收购带来的估值溢价及标的公司业绩超预期的可能，给予目标价55元，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　锂电设备高景气度，浩能科技在手订单充足，有望超承诺完成业绩对赌。

　　经测算，我们预计2016年国内锂电设备市场空间在130亿左右，同比增长73.33%，据产业链草根调研，大部分锂电设备企业上半年订单较2015年同期翻番。浩能科技与韩国CIS的合资公司智慧易德，借助韩国高端技术并结合浩能本土生产销售优势，开拓国内市场，现已与CATL签订2.5亿元辊压机和分切机订单。我们判断，受行业高景气度及较强的竞争力，浩能科技大概率能够超额完成业绩对赌。

　　锂电材料业务将迎来收入和盈利能力的双重提升。公司钴酸锂产品主要用于消费电子产品，三元材料于2015年量产，现主要用于小动力电池，正积极向高功率产品拓展。随着锂电池产业链高景气度及三元材料收入占比的提高，迎来收入和盈利能力双重提升。