业绩持续回升家电行情有望提速_财经频道

　　“白龙马”热潮还在延续。上周申万家电指数累计上涨7.10%，霸占行业涨幅榜第一位置。国泰君安证券认为，家电三季报业绩整体符合预期，其中白电龙头盈利能力的回升是积极信号。行业龙头后续业绩确定性和持续性依然较好，继续看好年底估值切换行情。国泰君安证券的观点基本代表了主流券商的态度，目前多数券商对家电板块走势抱持“强者恒强”预期，建议重点配置一线家电龙头。

　　高景气有望延续

　　在申万一级行业中，前三季度家电板块涨幅居前，仅次于食品饮料和有色金属，排位第三，涨幅达到27.2%。总体来看，家电行业目前涨幅较大。前三季度，涨幅居前的都是行业龙头，三大白电企业涨幅都在50%以上，厨电龙头老板电器和华帝股份涨幅也超过50%，小家电代表苏泊尔、飞科电器涨幅也在40%以上。

　　估值角度来看，家电板块整体市盈率正处于高位。子行业中，冰箱板块市盈率为14.14倍，处于一年来高位；空调板块市盈率为14.49倍，处于2010年以来高位，主要源于格力和美的两家公司的估值大幅提升；洗衣机板块市盈率为23.33倍，也处于2010年以来最高位，洗衣机板块估值上升主要由于小天鹅A的估值提升；而小家电板块则由于老板电器、飞科电器、华帝股份等龙头公司估值上升，目前其市盈率达到37.38倍，也来到近年来高位。

　　尽管估值水平持续走高，但主流券商仍大多看好家电行业未来景气度，认为在三季度营收和净利润同比大幅提升的基础上，接下来行业还将演绎“强者恒强”剧情。

　　广发证券认为，行业格局向好叠加成本压力下降，家电上市公司业绩有望进一步好转。

　　长期来看，黑电行业竞争激烈，CR3远低于白电。随着面板价格上升、内容和运营能力趋同，加上企业自身问题，互联网企业近期份额大幅下降，传统黑电企业的格局有望好转。

　　短期而言，面板价格下行，企业盈利能力有望改善。电视生产成本中约60%为面板成本，今年7月以来，面板价格环比下降10-15%，面板价格下跌带来的黑电企业盈利改善一般滞后一个季度。目前面板均价已经达到去年同期水平，而零售价依然保持在高位，两者有望形成剪刀差，带动未来几个季度黑电企业盈利能力好转。

　　化解成本能力超预期

　　今年2月下旬开始，钢材和塑料价格稳定下行，铜、铝价格也整体趋稳。但6月开始，原材料价格基本迎来新一轮上涨。目前铜、铝和冷轧板价格稳定高位小幅波动，ABS价格从9月开始呈下降趋势。因原材料储备、成本传导周期大约为一个季度，成本对家电行业2017年Q4的盈利能力形成一定压力。

　　不过从三季报来看，家电龙头对成本压力的化解能力超出预期。国泰君安证券认为，自原材料价格上涨以来，整机厂商通过直接提价和间接提价的方式来保障净利润平稳，消费升级的加速。