创新产品推保本机制杠杆债基或成稀缺资源
关于“债券基金总资产不得超过其净资产的140%”的新规在未来正式施行后，如无意外，债券基金将整体面临降杠杆的压力，投资回报预期也将有所减弱，而具备杠杆效应的分级债基进取份额将成为高杠杆的债市投资稀缺工具。事实上，今年以来，分级债基的投资回报可观，平均年化收益率估算值超过了30%。但分级债基进取份额同样放大了债市投资风险，近期则有新分级债基为进取份额首度引入了保本机制，平滑了分级债基杠杆工具的投资风险。
分级债基进取份额收益高
从大类资产配置的角度看，今年赚钱效应凸显的，不单单只有成长股。今年年初至5月24日，中证全债指数上涨2.78%，上证企债指数上涨3.61%，上证国债指数上涨1.25%，上证综合指数上涨2.48%。而Wind资讯显示，年初前成立的23只分级债基B类份额同期复权单位净值增长率平均高达11.51%，与普通股票型基金15.48%及偏股混合型基金13.49%的水平相差不大，平均年化收益率甚至超过了30%。
业内人士表示，在债券基金大规模去杠杆的情况下，以及《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿中关于债券基金“基金总资产不得超过基金净资产的140%”新规定的影响，普通债券基金产品的收益率整体会出现下滑。而分级债基进取份额由于具备放大投资杠杆的作用，会成为追求债市高收益的重要的投资品种，区别于普通债券基金而进一步体现产品杠杆特征。
选择杠杆债基需要甄别其杠杆倍数，有效地放大投资杠杆。截至5月24日，金牛理财网分级基金数据显示，目前共有8只分级债基进取份额价格杠杆在三倍以上。分别为，嘉实多利分级进取价格杠杆4.61倍、博时裕祥分级B价格杠杆3.7倍、大成景丰分级B价格杠杆3.68倍、海富通稳进增利分级B价格杠杆3.65倍、长信利众分级债券B价格杠杆3.5倍、中海惠裕分级债券发起式B价格杠杆3.31倍、工银瑞信增利分级债券B价格杠杆3.29倍、长盛同丰分级债券B价格杠杆3.15倍。
理论上讲，在债市走平或者上涨的情况下，投资分级债基的高杠杆份额可取得以小博大，放大收益的效果，但在市场下跌的时候，高杠杆份额同样也将承受更大的风险。不过，基金分析师表示，分级债基与分级股基的不同之处在于，由于A类的收益事先明确约定的且投资标的风险可控预期收益也相对稳定，债券分级B类份额的到期收益存在一定可预测性。如果投资人可以接受B类的收益下限（或者极限亏损幅度），那么就可以买入持有。
进取级份额引入保本机制
业内人士表示，分级基金中的进取级份额都以高风险高收益的面目示人：进取级的资产规模首先要满足优先级的本金及约定收益，等于在母基金份额累积了一定收益之前将处于亏损状态；而在基金收益覆盖了优先级约定收益之后，进取级份额则将获得数倍于母基金的投资收益率，其潜在收益空间令人眼红心热。
进取级份额的投资风险有没有可能实现相对可控而同样享有杠杆效应呢？已经有基金公司在这方面动起了创新的心思。记者了解到，安信宝利分级债券型基金近期通过了证监会的审核，该产品的最大创新之处在于为进取级份额设定了保本机制，即在进取级份额封闭期结束时，如果进取级可赎回份额对应的可赎回金额低于其持有宝利B份额数与宝利B份额初始面值的乘积，差额部分将由基金管理人补足。据了解，安信宝利分级是业内第一只为进取级份额引入保本机制的分级债券基金。
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