QE退出预期下热钱流向逆转 新兴市场将成重灾区
自美联储实施量化宽松货币政策以来，美国GDP增速由2008年第四季度最糟糕的-8.9%，恢复至目前的2.4%，失业率由2010年初接近10%的水平下降至目前的7.6%。
而借助着量化宽松货币政策所带来的巨大流动性，美国股市早已走出金融危机的阴霾，道琼斯工业平均指数自2009年3月份的低谷6626点至今已经上涨近万点，并在最近的几个月中多次连续创出历史最高收盘水平。
然而，随着QE实施的不断深入，美联储开始渐行渐远，从今年年初以来，多位经济学家已经提出警告称，美联储正在或者已经步入了前所未知的领域，而随之带来的风险是，美联储退出策略如果实施不当，有可能带来新的危机。
早在今年2月份，美联储主席伯南克在国会作证时，关于宽松货币政策退出的话题开始第一次在公开场合被提出。
伯南克当时认为，目前美国经济环境依然需要宽松货币政策作为支撑，尤其是就业市场依然疲弱，此时考虑退出或收紧货币政策还为时过早。
伯南克认为，继续推行宽松货币政策对经济增长和在创造就业方面所起到的推动作用要远大于可能面临的风险和代价。
在目前的经济状况下，联储的货币政策陷入两难境地，一方面，宽松货币环境令市场利率已经接近于零，联储进一步实施刺激政策的空间和手段已经十分有限。
美联储原先希望看到的是，美国经济出现明显复苏，这样联储将开始逐步退出量化宽松货币政策，而目前的情况似乎并不允许美联储这样做，有分析人士认为，美联储正在进入一片之前从未涉足过的领域，一边是日渐膨胀的资产负债表，另一边是并不令人满意的美国经济复苏状况，已经使目前的美联储陷入进退两难的地步。
与此同时，对于联储目前所面临的风险，担忧和质疑的声音也越来越大。对量化宽松货币政策的不断“加码”，可能导致市场中流动性泛滥，从而加剧通胀风险，此外，美联储如果退出量化宽松货币政策，向市场出售债券，将导致其自身资产的大幅缩水。
对此，伯南克做出了针对性极强的回应。伯南克说，对于通胀风险，联储目前控制地很好，甚至自诩为“美国二战后将拥有最佳通胀记录的联储主席之一”，目前美国平均通胀水平在1%左右，与美联储所设定的理想通胀2%的水平仍有一定距离。
而对于退出量化宽松货币政策可能导致的债券资产大幅缩水的问题，伯南克明确表示，美联储不可能在短期内大规模减持债券资产组合，即使要出售，也会以非常慢的节奏逐步减持。伯南克还提出，美联储可以通过提高准备金率的方式来逐步收紧货币政策。
同时，伯南克专门强调了美联储对于国家财政的贡献。通过实施连续的量化宽松货币政策，美联储在过去5年中所购买的债券组合（包括美国国债和抵押贷款支持债券）已超过3万亿美元，而如此大规模的债券购买为美联储带来了巨额的收益。
根据法律，美联储要将部分收益上缴美国财政部，去年美联储共上缴了889亿美元利润，创下历史记录。
在接下来的几个月中，无论是市场还是美联储，关注的问题基本是围绕着QE何时以及如何退出。伯南克也在不断尝试着调整市场的预期，期望市场能够较为“平稳”地接受QE即将退出的事实，并且不至于导致过度波动。
美联储平复市场努力宣告失败
然而事与愿违，尽管美联储一再强调，目前并没有货币政策退出的准确时间表，但市场还是一致认为，QE结束的日期已经不远，6月份的联储货币政策会议成了压垮市场的最后一根稻草。
市场的大幅下跌，从另一个侧面也反映了美联储期望通过向市场传达明确信号并稳定市场情绪的努力宣告失败。
事实上，从今年年初以来，对于美联储可能退出宽松货币政策的猜测一直是市场的顾虑，只是美联储一直没有明确表示何时将退出，因此市场中存在侥幸心理的做多资金，一直在肆无忌惮地推高市场走势。
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