乘用车行业：销量增速放缓 经销商库存高企
5月份狭义乘用车行业销量增速放缓
根据乘联会5月份终稿数据，我们统计的22家主要乘用车企业5月销量合计达到100万辆，同比增长11.6％，我们预计5月最终的狭义乘用车行业销量将达到128万辆，同比增长12.4％（由于部分车型统计口径发生变化，我们同期基数也经过调整）。其中，增速较高的公司有：一汽轿车（行情，资金，股吧，问诊）（+56％），长安福特（+30％），长城汽车（行情，资金，股吧，问诊）（+29％），东风悦达起亚（+25％），吉利汽车（+40％）。
经销商库存已升至警戒水平
从2月份开始，经销商库存出现连续的回升，截止4月底，我们估算的经销商库存月数已经达到1.97，从历史来看，这已经处于警戒水平。我们认为经销商库存连续回升的主要原因在于：行业消费逐步进入淡季，终端零售增速回落，但厂商的批发量依然维持在高位；此外，由于接近年中，我们预计5、6月份厂商压库存的动力依然强劲，经销商库存面临继续上升的风险。
终端零售价格出现普跌
根据我们对全国10个主要城市近600款车型的终端零售价格监测数据显示：车市零售价格在5月份出现普遍下跌，我们观测的降价车型数量从4月份的344款大幅上升至5月份的425款，我们认为这一方面反应行业进入淡季后，终端需求增速的正常回落，另一方面反应经销商已经开始出现的库存压力。
投资建议：首选股仍是庞大集团（行情，资金，股吧，问诊）和长安汽车（行情，资金，股吧，问诊），股价若回调则更具吸引力我们的首选股仍然是业绩改善趋势明显的庞大集团和销量保持强劲增长的长安汽车，若股价随同板块出现回调，则提供了良好的买入时点；此外，我们也看好受益政府采购的一汽轿车和估值具备较高安全边际的上汽集团（行情，资金，股吧，问诊）。
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