周策略观点：基于基本面判断，继续保有对消费白马的相对收益信心。

　　2013年大众品牛市行情因3季报终结过后，两个结果对2014年仍然产生巨大影响，一是涨幅阴影，二是持仓高度集中。1月份以来，大众品板块的行情多是验证式行情，尤其是一季报整体披露后，板块信心短期显著增强。但是验证式行情的一个特征是反复，市场信心需要在若干次超预期中修复。

　　总体而言，我们认为，2014年大众品主要行业仍然呈现稳健较快增长的态势，在1季报顺利收官构建良性预期的情况下，叠加2季度的防御诉求，板块纠偏行情仍值得期待，相对收益十分可观。

　　一周表现：

　　一周（5/5-9/5）表现：市场仍较为疲弱，上证指数周跌幅0.75%，沪深300跌幅1.15%；食品饮料板块整体下跌1.58%，其中白酒跌幅最大，达到2.32%，乳制品伊利股份跌幅3.10%，光明乳业上涨0.87%；肉制品下跌1.25%，双汇发展下跌1.31%；软饮料和黄酒涨幅较多，其中承德露露周涨幅4.19%，金枫酒业周涨幅7.25%。

　　板块要点白酒：白酒年初至今涨幅为正的仍只有贵州茅台、洋河股份和五粮液，其他跌幅均超过10%，板块表现基本同行业基本面匹配。茅台、洋河也基本属于消费白马定性。2季度开始，如果走验证式上涨，2季度白酒板块可能有一个整固过程；如果走预期式上涨，短期催化剂较少。总体而言，我们认为白酒亦具备防御性，弱市下，整固行情已属较佳。

　　乳制品：本周内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.2元/公斤，环比上周下降0.2%，同比上涨22.1%。5月9日公布的国际奶粉价格继续出现明显下滑。其中新西兰全脂奶粉拍卖均价为4,187美元/吨，同比下滑22%，环比上半月为下滑3.5%。自2月份以来新西兰全脂奶粉价格已经从5,150美元/吨下跌到4,187美元/吨，3个月下降幅度达到19%；西欧奶粉价格4,775美元/吨，同比下滑0.5%，环比上半月下滑2.3%；美国4月25日全脂奶粉价格4,684美元/吨，同比增长23.3%，环比上周持平。

　　肉制品：本周生猪价格大涨21%至12.99元/公斤，仔猪价格连续两周上涨11%。受端午节前需求小旺季和养殖户惜售心理影响，猪价报复性上涨。近期国家启动第二次中央储备冻肉，预计8.8万吨，规模虽然有限，但是在猪价上涨中有利于提振养殖户信心，将对行情起到一定的支撑作用。我们仍然建议2季度逢低介入上游饲料和养殖股。另外双汇作为肉制品龙头，成本消化能力强，目前估值仅16倍14年市盈率，继续推荐。

　　核心推荐组合：伊利股份、光明乳业、承德露露、中炬高新、贵州茅台。

　　中银近期研究活动和成果中银国际北京古北水镇策略会：生猪专家交流、白酒专家交流；承德露露、大北农、顺鑫农业、燕京啤酒、皇氏乳业、圣元国际交流承德露露股东大会，海天味业、中炬高新调研；下周行业重要动态通葡股份、麦趣尔、金字火腿、三全食品、青青稞酒、得利斯、贵州茅台股东大会风险提示快消品和白酒淡季风险；个别重点公司面临的干扰因素，如伊利股份的管理层持股解禁