导读：在月末资金面波澜再起、市场谨慎心态浓郁之际，财政部10月30日招标的1年期国债中标利率高达4.01%，创下逾10年来同期限国债招标最高纪录。综合考虑经济通胀基本面稳定、资金面保持紧平衡的整体环境，短期内市场情绪存在修复的可能，当前债券绝对收益率水平已具有较好的配置价值，但对交易性机会的把握仍需谨慎。在通胀与经济增长双轮驱动的行情下，债券利率筑顶尚未完成，交易机会尚需等待。

    本周交易所债券市场出现趋弱走势，四大债指齐齐下跌。国债指数虽然周一开盘后创了指数新高，但是随后几日均处于阴跌；企债指数和公司债指本周缓缓下跌，而分离债指则是连着下台阶，并连日留着长长尾巴的下影线。总体上，目前债市表现不振，是由于多种因素决定，尤其是处在月末时刻，资金面和基本面对债市的影响极为关键。今天步入11月份，离年底倒计时也将启动，机构规划明年安排，料将对年末行情更为谨慎。

　　在银行间市场，利率债收益率曲线呈现扁平化上移的态势。其中，国债收益率维持高位盘整，10年期国债多空对峙在4.20%的高位，7年期国债成交在4.16%，其他期限品种小幅波动。政策性金融方面，本周供给压力依然较大，市场观望情绪依然浓厚。信用债方面成交清淡，收益率呈现小幅上移态势。信用利差依旧没有得到有效的修正，但机构的风险偏好出现降温，需求开始由高收益债转向高评级债券。

　　从上周中段起，银行间市场资金面再现紧张，机构资金融入难度陡增，各期限回购利率全线上行。债券市场交易日显清淡，一级市场利率在大规模供给推动下节节攀升，交易盘试探性介入也屡屡受挫。资金面趋紧主要由10月下旬财政存款上缴和央行暂停逆回购等因素叠加冲击所致。受资金面紧张和新债高频供给等因素推动，各品种债券收益率快速上行。从中长期看，资金市场易紧难松的局面将维持一段时期，但预计年内剩余时间资金面所面临的负面因素有限。

　　在个券方面，转债品种中近期走势较强的是川投转债、国电转债。从转股溢价率估值和隐含波动率估值来看，当前转债市场都处于今年以来较便宜的水平，但考虑到后期股市表现可能相对不甚乐观，当前转债投资不建议急于加大仓位，品种上建议可逐步关注偏债型转债的纯债替代价值。

　　发行市场上，国内首只以互联网为销售渠道的基金产品—债券型基金于11月1日发售，这也是国内首只针对互联网特性量身打造的基金产品。根据该基金申购公告，个人投资者可通过基金官网电子交易平台认购，单笔申购最低金额100元(含认购费)。

　　在月末资金面波澜再起、市场谨慎心态浓郁之际，财政部10月30日招标的1年期国债中标利率高达4.01%，创下逾10年来同期限国债招标最高纪录。综合考虑经济通胀基本面稳定、资金面保持紧平衡的整体环境，短期内市场情绪存在修复的可能，当前债券绝对收益率水平已具有较好的配置价值，但对交易性机会的把握仍需谨慎。在通胀与经济增长双轮驱动的行情下，债券利率筑顶尚未完成，交易机会尚需等待。

　　客观地说，当前债券市场没有必要过度恐慌，预计进入11月后资金面可能将有所改善，当前利率债的绝对配置价值已经较好，但考虑到四季度资金面紧平衡格局难破，资金利率下行幅度以及市场情绪的修复程度仍有待继续观察。

   （马宜敏）

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