民众专家对“养老金入市”各执一词有待定论

    从2011年证监会主席郭树清公开提出“两万亿元余额地方养老保险金学习全国社保基金投资股市获取收益”的观点之后，有关养老金入市的争议就一直存在，民众专家各执一词，至今没有定论。

　　养老金局部委托投资喜创收

　　据证券日报报道，由于我国养老金替代率比较低，长期来看，需要保值增值来缓解养老金支出压力。如广东社保基金收入和结余连续多年居全国首位，保值增值压力巨大。此前广东社保基金只能存银行和购买国债，基金的收益率通常低于同期通货膨胀率，呈现隐性缩水。而养老金委托投资已经有取得一定收益，如全国社保基金理事会与广东省政府于2012年3月19日在北京签订了委托投资协议。截至2012年年底，广东实际委托投资运营时间约为半年，实际应收收益率约为3.4%，高于同期通货膨胀率，赚了34亿元。

　　近日，人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基在2013年第三季度新闻发布会上透露，“社会保险基金投资运营的制度要加快建立，作为一项制度安排，这需要经过设计与论证，目前在研究、论证、听取意见、完善有关的办法中。”

　　养老金改革是关键

　　在近日举行的养老保险制度顶层设计研讨会上，就已初步成型的多个设计方案进行了讨论和评议。业内专家认为，中国养老金改革的顶层设计，关键在于大力发展补充养老金制度，做大养老金储备总规模，推动地方社会保险基金和企业年金的入市，并进一步拓宽社保基金投资渠道。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授表示，目前全国社会保障基金和企业年金均已入市，而且投资品种十分广泛。例如全国社会保障基金可以在国内外市场进行组合投资。目前唯一没有入市的，就只有地方政府掌管的“地方社会保险基金”。按照现行法律规定，地方社保基金不得入市。建议应逐步推动地方社保基金入市，确保实现基金保值增值。他认为，地方社会保险基金入市必须坚守两条底线：一是不允许地方政府各自为政，地方社会保险基金投资必须统一交由全国社会保障基金理事会统一托管；二是地方社会保险基金统一托管投资，只能以固定收益证券为主，股票投资比例最高不能超过10%或应更低。因为地方社会保险基金只是一种中短期储备，安全性及流动性必须放在首位。

　　董登新还指出，我国的养老金储备总规模较小，尤其是补充养老金企业年金不到5000亿元人民币，证券投资基金仅有3万亿元人民币，这离我们20多万亿元的股市总市值相差甚远，何谈“机构市”？即便养老金全部“入市”，证券市场也激起不了太大浪花。因此，中国养老金改革的顶层设计，关键在于大力发展补充养老金制度，做大养老金储备总规模，这样再来谈养老金保值增值的问题，才更有意义。

　　优先股或首先破冰

　　据金融界报道，优先股试点目前已经成为证监会的重要工作内容之一，部分大投行已在积极联系客户筹备发行优先股，银行和电力行业的大型国企有望率先发行。中金公司等权威机构普遍预计，这项工作有望在年底正式启动，优先股方案则预计在十八届三中全会后出炉。

　　专家表示，由于我国养老金替代率比较低，长期来看，需要保值增值来缓解养老金支出压力。

　　目前，不仅养老保险基金的投资渠道过于狭窄，企业年金投资股市的比例限制也成为保值增值的障碍。近日，中国人民大学金融信息中心主任杨健在接受《证券日报》记者专访时表示，实际上，目前企业年金受托管理人对企业年金的投资是被动型的，应该推行劣后收益原则。“企业年金投资股市资金的比例限制应该逐步取消。”杨健认为，应该由证监会、保监会监管企业年金投资，并且坚持长期投资、价值投资。

　　对于两万亿元余额地方养老保险金入市的选择，优先股的启动向其提供了一个很好的入市渠道，因为优先股投资收益率较稳定和风险较小，正好解决了养老金的投资顾虑。另外养老金等长期资金入市还能加快资本市场的治理。换言之，"三中全会"后即将启动的优先股，甚至可以说，就是为打通地方养老金与A股市场隔阂的制度创新，同时也是为IPO顺利重启保驾护航的重要策略。

　　“养老金入市”这一问题如何解决，怎样才能让民众放心，安心，舒心，需要多方努力，这样社保基金才能真正为民所享。

    （映象财经综合整理）

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