导读：公司的金属件提高了注塑技术的含金量，从而提升盈利能力，客户和产品多元化提高增长可持续性，公司有望成为移动终端的时装设计师和平台型供应商，从而估值提升。

　　投资要点：

　　估值和评级：金属化提升利润率，客户和产品多元化提高增长可持续性。预计2013-2015年EPS0.69/1.03/1.45元,复合增速45%，参考行业平均估值(约33倍)，考虑一定成长性溢价，给予2013年35倍PE估值，目标价24.6元，首次覆盖给予增持评级。

　　金属和塑胶件不是完全替代关系,金属化提高了注塑技术的含金量。

　　HTCone，华为P6等明星金属外壳机型在天线引出区域都使用了注塑工艺；用料虽少，但需使用高难度的纳米模塑技术(NMT,)，其附加值远高于普通塑胶机壳，公司的NMT技术已经通过了客户的认证。

　　公司塑胶+金属一体化战略有望成功。金属化3年以后是否仍然流行还不确定；公司首批100台CNC+外协，目标是实现研发切入；一旦需求启动，不排除通过合资、入股、并购等方式快速获得原苹果供应链上的锻造、CNC、阳极氧化产能；原有的客户基础和产业链地位有望加速自身金属化产品的导入，预计4Q13产品送样，1Q14小批量供货，如果三星起量，有望第一时间跟进。

　　有望成为移动终端的时装设计师和平台型供应商。产品线已基本涵盖了手机和平板与外观相关的零组件；紧密跟踪碳纤维，纳米模塑、粉末冶金、防水硅胶等新技术。可以搭配出外观/成本最优组合，成为移动终端的“时装设计师”，提高客户粘性，不断增加单机价值贡献和盈利能力，成为移动终端结构件/外观件领域的平台型供应商。

　　催化剂：三星金属化进程提速，导入新的机壳大客户。

　　风险：客户订单低于预期，费用增加过快导致盈利下滑。

　　（研究员：毛平 熊俊）