四次不足最低国债承销额 财政部点名国君
“整体上银行间市场的资金比较紧张，而降准、降息的预期和信号又不甚鲜明。”该人士表示，“银行作为债券市场中的重要买方，资金趋紧时会压低债券价格。”
事实上，资金面偏紧的信号早已传出。6月14日，财政部拍卖的150亿元国债中，仅95亿元成功拍出，这是过去23个月以来，国债市场中出现的首次流标。
“国债、金融债等高信誉类债券的投资者更多用于资金配置，而不是投资本身。”前述固定收益研究员坦言，“在市场资金面紧张时，这类债券就更不受机构欢迎了。”
记者拨打中银国际定息收益部了解情况，但电话始终未能接通。
或有更多机构离场
中银国际等券商之所以从国债承销业务中“抽身”，一方面源于市场资金面趋紧，另一方面则在于国债承销的业务收入并不可观。
“除了国债外，金融债等高信誉债券由于票面收益较低，因此承销收益空间有限，承销机构的收入往往来自于承销时的佣金。”华中某券商固收经理表示，“但为了销售成功，许多承销机构会把佣金返给买方，而承销本身又会产生一定的成本，这就可能造成了承销方的亏损。”
在该人士看来，机构热衷于国债承销的动机，并非追求承销佣金收入，而是提高自身的影响力和知名度。
“承销国债就像是债券市场中的一枚符号，象征着公司在渠道、业务方面的综合实力。”该人士指出，“许多机构加入承销团并不是为了货币收益，而是为了提高名气和影响力。”
事实上，在一份中银国际的定息收益业务介绍中，承销国债的历史业绩也确实被其列为重要成绩。该介绍显示，中银国际作为交易所国债承销团甲类成员，从2003年至2007年6月底，承销国债总金额为852.2亿元，并多次夺得“标王”。
虽然如此，但加入国债承销团后，其所必须履行的成员义务也是摆在机构面前的难题。以财政部《2013年记账式国债招标发行规则》的要求为例，国债承销团甲类成员最低投标需为当次国债竞争性招标额的4%；乙类为1%。最低承销额(含追加承销部分)则为当次国债竞争性招标额的1%；乙类为0.2%。
根据有关规定，最低承销比例一经确定，原则上将3年不变。
中银国际的退出，或与其承销压力不无关联，2012年第四季度，中银国际两度出现最低承销额不足情况。而据本报记者统计，中银国际并非未完成最低承销额次数最多的券商。国泰君安证券以4次最低承销额不足，成为了被财政部点名最多的承销券商。
因而有业内人士预计，中银国际的退出，或只是非银机构离开国债承销市场的前哨。
“承销国债基本不挣钱，市场资金面持续趋紧的情况下，极可能会有更多机构离开这一市场。”前述固收人士指出。
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