央行重申继续实施稳健货币政策 未来逆回购或继续“隐退”

　　7月底“重出江湖”的逆回购操作昨日突然“关闸”。由于周初央行继续使用“锁长放短”手段续做央票并开展小规模逆回购操作，截至昨日，本周公开市场上共实现净回笼445亿元。

　　业内人士指出，昨日逆回购的暂停操作并未使资金利率出现波动，近期外汇占款的恢复和财政存款的释放使得资金面供应较为充裕，结合前日央行明确表态未来继续维持稳健货币政策，未来逆回购或继续“隐退”。

　　虽然周三央行循例向一级交易商开展了正逆回购一级央票询量，但昨日14天期限的逆回购操作却暂停。也就是说，在7月29日重启以来连续操作了12周的逆回购，在昨日首次出现“询而未发”的情况。而恰好在前一天，央行表态称目前银行体系流动性充裕、将继续实施稳健的货币政策。

　　兴业期货固定收益分析师孙静哲对记者表示，从结果上看，虽然央行昨日暂停了逆回购操作，但是各期限利率还是很稳定的，并没有出现大幅的上行。

　　截至昨日14:30，中国银行间市场货币市场指标利率7天质押式回购加权平均利率仅小幅上扬2.34个基点至3.3640%，而隔夜品种加权平均利率则小幅下行2.61个基点至3.0321%。两个品种均回落至近段时间以来的相对低位。

　　中信建投指出，受益于外汇占款修复和财政存款季度性投放，流动性持续改善。今年通胀高点也已显现，四季度CPI将出现逐步小幅回落局面，也对回购利率形成下拉作用。

　　而孙静哲指出，近期外贸顺差也在持续扩大，外汇重新大幅流入，同时下周580亿元逆回购到期。如果在下周二之前利率持续保持平稳，那么央行可能继续停止逆回购操作。

　　经济复苏确定 债市可寻短线机会

　　10月以来，多空因素交织，使得不少业内人士对债市第四季度的走势存在分歧。部分市场人士认为，资金面有所回暖，加上债市收益率已经处在高位，第四季度债市或会有所回调。

　　与此同时，也有业内人士长期看空债市。除了基本面筑底回升的利空因素之外，有投资者担忧，央行昨日暂停逆回购操作，或是央行进一步紧缩的开始。

　　本周二，央行称，近期“货币信贷扩张的压力仍然较大”，“下阶段，我们将继续实施稳健的货币政策”。

　　申银万国指出，央行的这一明确表态说明，目前央行收紧信贷、压社会融资从而降低M2增速的压力很大。考虑四季度经济增速仍可能趋向平稳，央行的后期政策可紧缩空间和力度更大。因此，四季度市场资金的宽裕程度将会被降低，中长期利率也继续承压。

　　不过，孙静哲认为，央行暂停逆回购操作更多的是为了“维稳”。“如果对外贸易更多的是热钱流入，央行可能会进行回笼操作。但是就目前的经济运行状况来看，央行继续收紧的可能性不大。”她说。

　　在孙静哲看来，经济的复苏走向基本上是确定的，债券市场的空头格局不会变，但后期经济复苏的一些坎坷以及资金面相对而言的宽松可能会迎来短期的交易机会。

   （记者 周宇宁）