近期，受年末时点临近、财税缴款等因素影响，银行间市场资金面趋紧，货币市场利率出现较为明显的上行，12月18日(本周三)资金利率上行态势加剧，上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续全线走高，其中，7天品种大幅上涨144.3个基点至5.9020%，1月期品种上行53个基点，已经达到6.765%的高位。

　　由于周四是央行公开市场操作的另一个重要时间点。面对持续飙涨的市场利率，机构普遍认为，周四还有400亿元国库现金定存到期，这将加剧市场短期流动性压力，市场冀望央行周四可以重启逆回购操作施援，以缓和当前流动性困局并稳定机构情绪。然而，预期中的逆回购操作并未出现，由于是自央行12月5日公开市场暂停任何操作以来，连续第五次暂停逆回购操作，银行间资金面紧张情绪开始升温。上海银行间同业拆放利率(Shibor)连续3日全线高涨，隔夜利率上涨25.80个基点，至3.8460%，7天期利率上涨57.00个基点，至6.4720%；14天期利率上涨113.90个基点，至6.2180%；1月期利率上涨33.62个基点，至7.1012%。“市场对于跨年度资金的需求非常旺盛，如果资金利率再度飙升，相信央行不会坐视不管。”多位业内人士说。

　　很快，12月19日下午，央行通过官方的“央行微博”发布消息，央行已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性。央行表示，历年，年末市场流动性状况受财政收支情况等因素影响较大。近期，已据市场流动性状况通过SLO向市场适度注入流动性。如必要，将据财政支出进度情况，继续向符合条件金融机构通过SLO提供流动性支持。未来，将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。央行此举有效地稳定了市场情绪，19日尾盘，货币市场资金面紧张情绪缓解，利率较早盘明显回落。统计显示，12月19日，货币市场成交总量7856亿元，隔夜回购加权利率为4.61%，7天回购加权平均利率为7.06%，较11月相应期限回购的平均加权利率分别上行69个基点和254个基点。

　　业内专家表示，近期货币市场流动性趋紧呈现较强的结构性特点，不同机构类型间流动性状况呈现明显差异，成交利率偏高的机构类型主要为一些中小型金融机构，包括城市商业银行、农村信用联社、证券公司等，大型金融机构的融资情况基本稳定，部分大行主动向市场提供流动性，积极发挥自身优势，承担起市场稳定器的作用。

　　在业内人士看来，央行没有启动逆回购操作，也进一步反映出其认为当前社会融资总量不低、流动性总量充足，从而保持中性偏紧货币政策的态度。来自南京银行(8.03, -0.19, -2.31%)的研究观点认为，由于当前机构去杠杆化不明显，央行既要兼顾不发生系统性流动性风险，还要能实现其宏观审慎的调控目标，因此货币政策取向未来仍将整体偏紧。除此之外，关于“美联储宣布将从2014年1月份开始削减100亿美元QE规模”的消息，也值得业界予以重视。

　　一些交易员认为受年末节前现金流取现、QE退出、财政投放不及预期等多重因素影响，今年年底到明年一、二季度，流动性很可能持续承压，市场对未来半年的流动性都不宜抱太乐观的期待。但多数研究人士也认为，年末再次出现“钱荒”的可能性不大，毕竟年底是个很敏感的时点，预计央行会通过各种手段影响货币投放和市场预期，因此银行体系流动性风险总体可控。国泰君安债券研究团队分析师徐寒飞表示，央行有可能采取非公开操作如SLO工具小幅释放流动性。但他同时认为，外围市场短期资金回流增加预期可能继续抬高国内资金成本中枢。

　　央行本周二公布的数据显示，11月全部金融机构新增外汇占款3979亿元人民币，较上月的4416亿元有所回落，但仍处于相对高位。瑞银证券(UBSSecurities)最新报告称，年底前外汇占款的增长可能持续，同时财政放款对资金面也有正面影响。但另一方面，在维持政策稳定性和连续性的基调下，央行继续审慎控制流动性投放，会令市场持续对资金面保持谨慎。

　　自10月份以来，灵活多变成为央行流动性操作的突出特征。就公开市场逆回购而言，就出现了7天和14天双品种操作、7天单品种操作以及零操作等多种模式。与之相应，央行公开市场操作结果也在净回笼与净投放之间不断切换。分析人士指出，央行不断调整流动性操作工具，核心要义是保持合理适度、相对稳定的流动性状况，央行公布SLO的操作情况意在向外界表明央行操作的透明性，可以让外界了解央行的操作，让市场形成预期管理，也让央行可以进行更精确、更有针对性的调控。具体而言，央行会视市场流动性供求变化，调整流动性操作的方向、力度乃至工具组合，资金面过度紧张或过度波动均不被容许，资金价格运行同时面临上下限约束。今年SLO和SLF(常备借贷便利)这两种创新货币政策工具，有助于减轻突发事件对流动性的冲击，促进银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。

　　12月19日，全国银行间同业拆借中心对外表示，将采取各项服务措施，积极支持各类市场成员通过银行间市场及时进行流动性余缺调节，在流动性紧张时期，主动向市场成员提供应急报价成交服务，以满足市场成员交易需求。

　　（记者 高国华）