随着经济增长压力凸显,房地产行业长产业链的意义再次受到关注,“双向调控”意味着中央调控态度的微妙变化,局部偏冷的地区可能得到扶持。中银国际证券数据显示：2014年1-2月,销售面积和销售均价分别同比下降0.1%和3.6%,同期投资开发增幅回落,其中新开工面积同比下降27.4%,降幅大超预期,估计有月度统计上报因素存在,需要继续观察;年初贷款偏紧,市场观望导致销售不畅,房企资金来源偏紧,也加剧了2014年房地产投资增速加快回落的预期。

　　1-2月,房地产开发企业到位资金21,264亿元,同比增长12.4%。其中,除利用外资同比下降43.2%外,其余资金仍同比增长,国内贷款、自筹资金和其他资金分别同比增长24.8%、12.6%和6.3%;但各资金来源增速均有不同程度的回落,国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金的同比增速分别较13年全年下降8.3、76.0、8.7和22.6个百分点。14年中房企资金来源有所趋紧。

　　1月信贷投放过猛抬升银行存贷比、存款流失、经济预期恶化惜贷情绪上升致使2月信贷投放受限、低于市场预期,但1-2月的信贷投放保持平稳;货币市场基金分流银行存款致使1-2月存款增速大幅下滑;银行收缩非标导致非信贷类融资大幅下滑,高利率和信用风险拖累债券融资。随着PMI数据持续回落,表明当前阶段实体经济表现走弱,投资需求不旺和银行存贷比双重限制,导致1-2月金融数据不理想。以及后续清理地方债务问题,和可能出现的理财同业非标监管加强,以及利率市场化对银行负债端的负面影响、金融业开放趋势有所加强。

　　值得注意的是财政存款1-2月高于往年,可能是由于土地出让收益高于往年造成的。而其他两项：居民户存款和非金融企业存款均有较大程度的流失,可能和近期货币市场基金对银行存款的分流有关系,人民币一般性存款余额增速为12.5%,低于M2(含一般性存款+货币市场基金)增速13.3%,这也恰好验证了货币市场基金以同业存款的形式回流到银行体系,但又未被纳入一般性存款,对银行存款的分流作用。

　　1-2月地方政府推地及成交量均有所下降,成交均价冲高回落。1-2月40城市推地量同比下降24.9%,其中,一线同比增长2.5%,二三线同比下降28.3%;土地成交面积同比下降26.3%,其中,一线同比下降20.6%,二三线同比下降27.0%;1-2月成交均价12月同比增长66.4%,其中,一线同比增长178.2%,二三线同比增长33.4%;土地溢价率1月份冲高后2月份出现回落。

　　两会期间,政府把14年的GDP目标定为7.5%左右,与12-13年的目标相同,并且政府有信心完成,这表明14年房地产行业将不会再承受过多政策压力,而“双向调控”也预示着调控结构性放松存在可能,此外解决好“三个1亿人”问题也将加快新型城镇化的进程。