新闻频道 > 评论 > 正文

地方债展期可以延缓危机但并非一劳永逸

2013-02-01 07:11 来源:新京报

  就未来而言,解决的思路还是在于走国外“市政债”的路径,让地方政府在约束条件之下自行发债,同时也承担起对于地方债务的义务,真正能够兑现并对自身信用负责。

  中国地方债犹如流沙,表面安静如常,但是不时总有暗流涌现。

  有媒体报道称,中国各银行已经展期至少四分之三发放给地方政府、最迟在2012年底到期的贷款。根据其估算,在地方政府本应在去年底前连本带息偿还的大约4万亿元人民币贷款中,各银行展延了至少3万亿元人民币。其中2012年、2013年、2014年到期的债务分别占到17.17%、11.37%和9.28%。即是说,未来三年将有4万亿的地方政府性债务到期。

  这已经不是地方债第一次展期,而且也一定不是最后一次所谓展期,也就是在有关部门牵头之下,对地方政府债务进行延期。按照审计署估算,2011年、2012年,约2.6万亿元和约1.8万亿元的地方政府性债务分别面临到期,二者合计占2010年底债务余额的四成有余。

  也正因此,展期是不得不为之。官方也流行一种说法,在于当前中国地方不少债务是投向基础设施建设,中短期内并不产生回报,这些资产优质可靠,只是暂时没有现金流,银行债务往往又是中短期贷款,资金错配之下,有条件的展期确有必要——这是一部分的真相,但是中国地方债的问题并不止于此。

  审计署报告称,截至2010年底,全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.7万亿元,约为当年中国GDP的四分之一。值得注意的是,这一数据并不包括村一级债务、政策性银行、铁道部等历史债务,按照海通证券的估算,中国综合债务在2010年底约29.6万亿,占GDP73.9%。

  事实上,70%以上的债务水平,大致是市场对于中国地方债务规模平均估算。对比国际水平并不见得特别严重,一般认为在GDP100%之下爆发债务危机的可能性都较低。

  中国地方债的问题在于中央政府信用的隐形担保过大,从贷款、展期、还款等诸多环节,价格信号都遭遇扭曲,这使得地方债务不出问题则已,一旦出现问题,那么上世纪90年代中国银行业的技术性破产噩梦,很可能将会重现。

  笔者认为,地方政府债务最为直接的风险还是在于银行的呆坏账风险。按照中国银监会主席尚福林的最新说法,地方政府2012年底未偿还贷款总额达到9.2万亿元人民币,2010则是9.1万亿元人民币。

  在现实约束之下,展期是一种延缓债务危机的有效方式,但是并非一劳永逸,如果不直面中国地方债务问题的症结所在,那么将问题留给明天的做法总有一天要面临全额兑现。就未来而言,解决的思路还是在于走国外“市政债”的路径,让地方政府在约束条件之下自行发债,同时也承担起对于地方债务的义务,真正能够兑现并对自身信用负责。

  (费雪 财经评论员)

责编:安文靖
0
我要评论
用户名 注册新用户
密码 忘记密码?