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盘点2014年度证券市场热词 注册制居首

2014-12-30 09:46 来源:证券时报

  注册制

  今年11月24日,证监会副主席姜洋公开表示,证监会将抓紧研究提出股票发行注册制改革方案,取消股票发行的持续盈利条件,降低小微和创新型企业上市门槛。这也意味着,“注册制”这个千呼万唤始出来的美女,已勾勒出越发清晰的线条,正在朝我们翩翩走来。

  林采宜:中国股市从“为国企改革服务”到成为实体经济融资的主要渠道,当中不可避免的制度安排就是:从审批制、核准制到注册制。

  从体制改革的角度来看,注册制是政府职能转变在监管模式上的具体体现,证监会让渡公司能否上市融资的最终核准权,从家长变成警察,将监管资源从审核转向合规监督,有利于厘清政府和市场的关系;从资本市场的资源配置效率来看,新股发行核准制转向到注册发行制、能有效减少上市公司的过度包装——在核准制度下,拟上市公司为通过发审委的审核,达到上市目的,往往对拟上市资产进行充分“包装”,以调优财务数据,使得其发行价背离其真实估值。与此同时,还会减少不必要的超额募资,从而提高资本市场的资源配置效率。

  江向东:发行人的全面信息披露,成为注册制的核心支点,证监会将由以往关心“发行人说的这些,是好事还是坏事?”转变为“发行人都说了些什么?是不是都说全了?”;投行对于IPO的申报,也必然由“重数量”向“重质量”转变,因为保荐机构要更加注重对客户的盈利能力进行实质判断;中国的投行精英,也将由以往戏称的服务证监会,转变为服务投资者,面向市场,专注于行业研究、价值发现及定价销售上来,对于传统投行人员,更是挑战。

  忆往昔峥嵘岁月稠。当下,站在3000点上,为了“注册制”的到来,我们屏住了呼吸,也张开了臂膀。但愿这个拥抱,不用等太久,中小企业的直接融资梦,能尽快地突破“一步之遥”。

  安邦举牌

  年底股市的火爆,吸引着众多资金流入。不过,相比于众多散户资金来说,安邦保险一系列的大手笔,俨然二级市场的带头大哥。目前,仅在A股市场上安邦保险就持有9家上市公司的股票,市值近1000亿元。

  李大霄:在本轮行情开启以前,险资的权益类投资占比只有7%~10%左右,远低于30%的投资上线,大多数险资基本上踏空了这轮行情。不过,险资中也有一些敏感资金,比如安邦保险集团、生命人寿,在行情启动前就大举进入股市,但他们不仅仅是财务投资,还有明显的股权投资意味在里面,险资和产业相结合的新形式非常明显。

  险资今年的频繁举牌,不是单个公司的案例,而是一种行业现象,考虑到险资距离投资上限还非常遥远,踏空后的险资才刚刚开始进场。

  融资融券过万亿

  今年以来,融资融券业务的发展呈现加速上升的状态。尤其是下半年以来增速更为迅猛,而两融规模能突破万亿更是大大超出了行业内的预想。

  李锋:两融规模破万亿与A股市场行情火爆有关。一方面,投资者在上涨行情中敢于融资买进,推动股市上涨,财富效应放大;另一方面,券商两融业务的快速发展也为投资者提供了融资条件。两者相互呼应,为两融规模不断创新高奠定了基础。同时,两融规模的不断扩大,也推动了证券公司向资本中介进行转变,为证券公司带来了新的利润增长点。不过,在融资余额突破万亿之后,券商资金面、风控能力都面临越来越大的压力。

  并购年

  2014年,A股并购市场持续火爆,前三季度上市公司的并购交易总额已超过2013年全年。

  李阳:并购过程中的市场化博弈日趋激烈,市场化已成为本轮并购热潮中的风向标。与并购交易市场化并行的是监管导向的市场化。《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定》等并购新规相继颁布,向市场传达了“放松管制、加强监管”的市场化监管理念,行政许可事项的减少与逐步取消、市场化的定价改革、并购支付方式的不断丰富,进一步为上市公司并购业务营造了良好的制度环境。在新的制度环境下,并购需求进一步释放,激发了市场活力,为市场化并购提供更多便利。

  在政策东风的助吹下,未来A股将迎来更加波澜壮阔的“并购时代”,券商的业务能力和服务模式也将面临着更大的挑战。

  新三板扩容

  随着2014年1月266家企业集中挂牌新三板,近一年时间过去了,这一年新三板快速扩容,迎来了全新的做市商制度,服务中小微企业的能力进一步提升,而新三板挂牌公司数量也超过了1500家。

  程晓明:新三板的不断扩容标志着新三板已经结束了试点状态,进入了快速发展期。就扩容数量本身来说,预计明年到新三板挂牌的企业将达2000家以上。

  未来新三板的潜力就是两条:一是充分放开挂牌节奏,不要人为控制上市数量。二是做市商制度。美国纳斯达克之所以成功,最核心的是做市商制度,而新三板之所以能成为中国纳斯达克的重要原因也是因为做市商制度,它能为企业提供估值定价的功能。

责编:安文靖