虽然最新一周两市出现探底回升走势,但是量能萎缩标志着上攻动能依然不足。除此之外,消息面上,两市还面临诸多利空预期的掣肘,投资者依然宜选择谨慎为上。

　　从近期消息面预期来看,首先,国家统计局公布了10月份的经济运行数据,工业产出淡季超预期反弹,但PPI同比转而下降,供需是否一致上行存疑;其二,改革政策的兑现程度将影响未来经济与市场的中期运行;其三,美国最新非农就业数据大幅超预期,QE年内退出预期再起涟漪,给资金面带来压力。

　　实际上,即便从国内资金面来看,市场流动性并不乐观。进入11月,此前因月末银行系统的内在因素与财税上缴而加剧的资金面紧张格局暂时得到了缓解,但央行最新数据显示,10月社会融资规模为8564亿元,比去年同期少4342亿元。当月人民币贷款增加5061亿元,同比多增7亿元。新增人民币贷款明显减少一方面源于季节因素,另一方面因为9月新增贷款过多,商业银行有意控制。央行10月一改此前净投放态度,当月净回笼资金897亿元。年末市场流动性“易紧难松”成为定局。且考虑到年末外汇占款仍将攀升、外部流动性偏宽裕,央行有望于下月适时启动流动性对冲措施,包括重启央票和正回购发行。

　　整体来看,尽管实体经济内生需求动力年内转弱是大概率事件,但当期经济运行尚且平稳,经济本身对市场影响中性。通胀虽有抬头,但随着央行货币政策有收缩意愿,年内上行空间不大。对于本周后续市场的运行,核心因素或仍在三中全会将传递的改革政策信号。

　　三中全会为政府换届后讨论未来执政期间主要政策内容和方向的重要会议。当前中国经济与社会发展面临的各种问题,这使得市场对此次会议能否在改革上取得重大突破更为期待。机构普遍,认为农村的集约化生产和延伸出的土地流转政策,以及最顶层国有企业股权结构改革将会是本轮以效率为核心的两个转型方向。当前市场各方观望情绪较浓,后市关键要看政策与市场预期的差距及市场如何解读,市场走向将取决于改革的范围与力度,其中真正受到改革政策支持的板块或题材均有结构性机会。

　　从近期盘面来看,在消息面极为平静的弱市背景下,同仁堂、伊利股份等一批白马股的融券偿还明显增加,显示经过持续杀跌后,此类股票的做空压力大为减轻。尽管未来大盘仍有继续下跌的可能,但作为股市中的重要坐标,优质白马股止跌企稳预示战略性布局窗口正徐徐开启。从以往规律来看,由于白马股具备较强的防御性,在当前政策尚未明朗、反弹跃跃欲试的格局下,此类个股进可攻退可守,有望成为主力资金的首选标的。白马股有望成为替代单纯高估值的题材成长股的品种,率先走出两市被题材资金砸出来的“坑底”。

　　此外,虽然两市尚未出现明显止跌企稳迹象,但是逢低布局的绝佳机会正在悄然临近。在高送转、改革与并购重组中或都存在后市表现的机会。以高送转为例,每年11与12月份,都是产业资本运作的高峰期,其中高送转更是产业资本运作的一大手段。此外,IPO重启遥遥无期,且四季度均是并购重组的黄金期,这必然让并购重组这一主线再次升温,相关保壳机会也值得重点关注。

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