九月新增社融及信贷超出预期，预计四季度流动性环比回落9月新增社融1.4万亿略超预期。今年前九月社融新增13.96万亿，占我们全年预测的82%（全年预计17万亿），我们预计未来三个月社会新增流动性环比回落。同时，9月新增人民币信贷7870亿超出预期，年初至今新增信贷7.3万亿占我们全年预测值（预计9万亿）的81%。其中，新增票据贴现负增长1527亿，我们认为主要原因：1）监管严控表外业务，企业开票有所减少；2）贴现利率持续回升，贴现成本较高（9月末达5.80%左右高于同期贷款利率）。

　　理财：上周理财综合利率环比提升14bps，发行量有所回升上周理财产品利率环比回升至5.14%，10月新发理财收益率较上月回升13bps至5.14%，显示当前资金面仍然维持紧平衡。上周理财发行环比提升39%，超800款，发行量回升。同时，上周新发理财平均期限3.50个月，环比略升。

　　市场：上周银行板块下跌4%，13年银行板块PB0.93倍上周银行指数跑输上证指数2.4个百分点。我们估算目前股价对应上市银行2013年平均PB为0.93倍，平均PE为5.16倍。截止10月18日，A/H股平均折价1.4%。

　　投资建议：行业景气度向下趋势应不改，中期维持谨慎我们认为新增流动性高点已过，中期利率市场化等压制估值因素仍在，推荐大行中存款等实力较强的工行和建行，及中小行中经营稳健的北京和浦发。（甘宗卫）