初秋的北京，新股IPO却已处在罕见的冰点时期。

　　在位于金融街19号的大楼里，新的IPO申报稿自今年7月中旬以来就没有再被公布出来，8月以来发审委更是罕见地步入了“零审核”。

　　8月IPO融资额度仅为67亿元，再融资规模则直接为0，种种迹象让市场各方都认为IPO节奏已趋于放缓乃至停顿，加之上周五的反弹，更让不少人认为大反弹已然开始。

　　就在此时，年内第三大单IPO却突然而至，大盘近两日的震荡走势似在证实，此举浇灭了不少人对股市刚刚萌生出来的做多热情。

　　作为年内第三大A股IPO，又是继紫金矿业（601899.SH）之后第二只面值低于1元的A股股票，兼有这两大噱头的洛阳钼业（603993.SH）自然被认为是浇灭市场热情的一盆“冰水”。

　　而这盆冰水刚刚被端出来，就遭到了机构的冷落。

　　9月12日上午，洛阳钼业按原计划在北京举行了其亮相A股市场的首次现场路演，当天到场的机构人士仅有70名左右。

　　这在经常参加路演的某买方人士看来算是一般，以往即便是一家中小盘公司的路演也能吸引上百人参加，但是跟时下普遍比较冷清的路演相比“算是比较好的了”。

　　“昨天是蒙草抗旱的路演现场，去的人比较多，机构也比较看好。”上述买方人士透露，而类似洛阳钼业这样的传统行业大家就不怎么看好了。

　　这样的态度在路演现场显得更为明显。当会议议程进入机构发问环节，在主持人几番提醒之下，才零星获得5个人的提问，提问的内容主要围绕募投项目和相关矿产资源情况。

　　冷清发问

　　在持续近两个小时的洛阳钼业路演现场，其中有一个小时是留给机构的询问环节，但过程却显得颇为曲折。发问之初，机构人士均保持缄默约半分钟。

　　“现在股市和经济形势都不太好，但我们认为洛阳钼业是值得大家关注的。”作为保荐人的安信证券人士担任了这次路演的主持人。但这句话丝毫没有调动机构的热情，现场又沉默了约1分钟。

　　经过主持人的又一次提示和短暂沉默后，一位券商研究员终于站起来发问。

　　她关注的问题是，在安信证券出具的洛阳钼业投资价值报告里，作为其两大主要产品，钼精矿和氧化钼的毛利率均出现大幅下降。

　　其中，钼精矿2009年的毛利率为37.41%，到了2010年和2011年，分别低至1.23%和7.46%，而安信证券给出的未来三年预测也仅在7%、8%和8%。

　　氧化钼在2009年和2010年的毛利率分别为57.54%和46.42%，而到了2011年则骤降至5.24%，安信证券给出的未来三年的预测均为7%。

　　两大主要产品的毛利率骤降，及预测毛利率只有个位数的现象，引起了上述券商研究员的质疑。

　　募投项目也是该研究员关注的两大问题之一。

　　洛阳钼业招股书显示，此次募集资金主要用于拓展钨产业链的冶炼和深加工能力。其中，90%的募集资金将投向钨产业链。在四个募投项目里，投资分量最重的当属“高性能硬质合金项目”，使用金额18.77亿元，占了总募资金额的51.5%。但是其技术实力却遭到质疑。