年底资金面的紧张，也挡不住债市创新的“滚滚大潮”。

　　记者近日获悉，我国第二大债券发行主体——国开行将于本周首次登录上交所，发行不少于100亿元的政策性金融债。这意味着，我国债券市场互通互融取得实质性进展，而通过上交所的交易平台，个人投资者也可以投资准主权信用的债券品种。

　　机构青睐交易所国开债

　　据悉，国开行在上交所首批发债额度为300亿，本周五先拟于发行不少于100亿元固定利率债券，期限包括2年和5年两个品种，面向上交所各类机构和个人投资者发行。作为准主权信用级别的债券，上市后中小投资者可交易国开债，而在此之前，国开债仅在银行间市场交易。

　　同时，尽管年底资金面相对较紧，但鉴于国开债信用较好，记者昨日采访到一些券商和基金均表示，对首期交易所国开债兴趣较大。

　　东方证券固定收益部研究总监孙志鹏对记者表示，目前市场收益率较高，1年金融债银行间估值在5.4%左右，预计2年期金融债可在5.5%左右甚至更高，收益率还是相对比较可观的，他并预计，国开债在交易所和银行间的发行结果应差别不大。

　　另一个原因是，国开行信用级别也较高。国开债一直享有准主权债的待遇，国际三大评级机构穆迪、标普、惠誉对其长期外币债信评级与中国财政部相同。

　　今年11月银监会批复，国开行2015年底之前发行的金融债券风险权重为零，直至债券到期，并视同政策性金融债处理。今年债信一次性批复展期两年，进一步巩固了国开债准主权的信用地位。

　　而这也将成为国开行今年最后一期债券。据记者统计，截至本周，国开行今年已发行金融债券逾万亿，接近年初制定的全年发债目标10760亿，本周五在交易所发行完毕后，今年国开债将顺利“收官”。

　　交易所债市“突飞猛进”

　　尽管银行间市场仍是目前债市主力，但细心人士不难发现，与今年银行间债市交易量萎缩不同的是，交易所债券市场在今年可谓“突飞猛进”。统计数据显示，2013年1-11月，上交所债券交易量合计55.3万亿元，比去年同期增加63%。

　　此外，更直接表现则是银行间市场资金紧张时，交易所回购交易量便飙升，成为有力的市场资金“稳定器”。

　　“今年流动性紧张时，好几次在银行间很难借到钱，我都是去交易所拆借资金，方便很多。”北京一位债券基金经理对上证报记者表示，在今年资金紧张的特殊时点，交易所回购市场为其充当了稳定的资金补充平台。

　　一组统计数据便是实证。统计数据显示，2013年1-10月，上交所质押式回购累计成交量47.5万亿，同比增长62%，日均成交额为2436亿，同比增长66%。

　　对此原因，业内人士指出，与银行间质押式回购相比，交易所债券回购业务的参与主体更为多元，社会公众投资者的广泛参与，显著增加了资金供给量；同时，上交所债券回购业务采用“价格优先、时间优先”的匿名撮合机制，交易结算更加便捷，极大方便了中小金融机构融资。事实上，面对今年银行间债市的弱势，今年来交易所债市创新不断，而本周国开债登录交易所，仅是今年来交易所债市创新的其中一步。

　　回顾2013年来，上交所推出多项创新举措促进交易所债券市场发展，包括推出国债预发行交易、扩大了中小企业私募债试点区域，调整了债券交易单笔申报上限等。

　　记者获悉，下一步上交所将继续丰富包括减记债、交换债在内的公司债券品种，加快推进资产证券化业务，进一步整合和完善交易机制，强化投资者利率保护和风险控制措施。

　　(记者 王媛 编辑 颜剑）