正如本版之前对6月行情的预测一样，6月A股市场如期出现了调整，新股发行改革重启成为影响市场的主要因素。截至昨日收盘，上证指数在6月的前7个交易日当中下跌超过6%，创出了去年6月以来的月跌幅纪录。值得一提的是，中国端午期间，海外市场颇不平静。MSCI新兴市场指数已跌至去年9月6日以来低点，泰国股市11日暴跌4.97%，菲律宾股市暴跌4.64%，印尼股市暴跌3.9%。在此背景下，历来跟跌不跟涨的A股在6月余下的时间内将如何演绎无疑引人关注。目前从各路机构判断来看，6月A股将以震荡为主，但局部热点仍有望持续。而从历史走势看，一旦新股发行重启后，大盘会出现回升的走势。

　　新股改革重启何时开闸影响市场走向

　　新股发行何时重启成为近期股市关注的焦点，而端午节前证监会启动了新股发行改革，随着IPO开闸时间表确定，IPO正式开闸离市场又近一步。

　　IPO开闸时间表确定

　　6月7日，中国证监会公布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)，这标志着第四轮新股发行体制改革终于启动，也为暂停半年之久的新股发行吹响了重启号角。

　　值得一提的是，自2009年以来，证监会此前已经启动了三轮IPO改革。2009年6月，证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》；2010年11月，发布《深化新股发行制度改革的指导意见》；2012年4月，发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。本次为第四轮新股发行体制改革。

　　据介绍，新一轮新股发行体制改革意见，部分重点改革措施包括：根据改革方案，拟IPO企业招股书预披露时间进一步提前，实行“受理即披露”，同时发行人及中介机构从披露之日起就须对申报材料的真实、准确、完整负责；已被证监会受理的IPO在审企业，可以申请先行发行公司债；新股发行网下配售将优先满足社保、公募基金等机构投资者的要求；规定发行人在招股说明书预披露后，发行人申请材料财务数据不得随意更改；预披露提前到发行申请申报稿正式受理起，鼓励股债结合的方式等。

　　根据《征求意见稿》，新股发行体制改革方案征求意见到21日结束，结束后监管部门根据征求意见情况进行修订并正式发布。方案正式发布后，在审企业已完成审核进程，并且符合新的发行改革方案内容要求的，就具备了给予核准批文的条件。分析人士表示，这意味着新股发行距离正式开闸已经越来越近了。

　　83家已过会企业或率先发行

　　根据最新公布的IPO排队企业情况表，截至6月6日，已通过发审会的IPO在审企业共83家，投行人士表示，按照新规发行的首批上市企业有望从这83家排队企业中诞生，但并非一次性给予83家企业核准文件，而是根据企业具体上市进程决定。业内人士预期，《征求意见稿》完成征求意见并经修改完善正式发布后，已过会企业中将有部分很快获得核准批文，但由于此次改革方案将发行节奏交由市场自主控制，批文有效期相应延长至12个月，在自主定价、稳定股价预案、减持与发行价挂钩、主承销商自主配售等机制的共同作用下，为取得更好的发行效果，IPO融资需求将逐步、平稳释放。

　　根据排队企业情况表，这83家已经通过发审会的企业中，拟在主板上市的有10家，拟在中小板上市的有30家，拟在创业板上市的有43家。其中，募资规模较大的企业有中邮速递、陕西煤业等。

　　对比历史靴子落地后大盘有望反弹

　　新股发行改革启动让原本就敏感的A股应声下落，市场人气迅速降温，端午节后首个交易日，上证指数暴跌2.83%，一举跌穿年线支撑。统计显示，上证指数在6月的前7个交易日当中下跌超过6%，创出了去年6月以来的月跌幅纪录。新股重启对市场的影响显而易见，那么随后市场走势将如何演绎呢？

　　对比历史靴子落地大盘反弹

　　在A股历史上，IPO开关与股指涨跌密切相关。而从近年来IPO开关后大盘的走势来看，大盘整体趋势并不会出现逆转，但往往在重启后会出现回升的走势，这被投资者称之为“靴子落地”。

　　2005年5月25日-2006年6月2日，因为股改等因素IPO暂停。这是A股历史上，新股发行暂停时间最长的一次。2006年6月5日，新老划断第一股中工国际招股，虽然导致了短期市场的回落，股指也从1700点附近最低回落到1512点，但随后很快就创出新高，此后更是一路上涨到6000点之上。2008年9月16日-2009年7月10日，在暴跌的市场影响下，IPO暂停。2009年7月10日，IPO在自2008年底暂停半年多后重启，上证指数当日最高触及3140点，随后连续上涨4个月。

　　从历史经验来看，新股发行对市场更多是一个短期影响波动，并不能改变市场的大趋势。业内人士指出，投资者对新股发行的担忧，更多来自于心理层面。其中的逻辑大多来自于新股发行带来新资产的供给，吸引资金分流到一级市场，则供求格局改变，市场下跌。

　　机构观点结构性机会大行其道

　　6月前7个交易日当中上证指数下跌超过6%，“六绝”行情再现。那么，市场在随后将如何演绎呢？目前，分析师普遍认为连续的下行后，各种利空已经得到一定程度的消化，但是并没有完全消失。在这种情况下，大盘没有持续上涨的机会，只会横盘或者震荡下跌，但市场将出现结构性机会。

　　“6月有望先抑后扬。”德邦证券分析师表示，在连续下行后，6月市场整体将以震荡筑底为主。事实上，已有部分资金逐渐进场，公开信息显示，周四ETF出现近三年来最大单日净申购和成交。上证50ETF和华夏沪深300ETF自下午两点左右惊现巨额买单。两只基金全天分别成交22.94亿元、7.08亿元，净申购8.69亿份(约14.99亿元)、1.08亿份(约2.62亿元)。而ETF上次出现此巨量净申购和成交还要追溯至2010年10月中旬。

　　分析师建议投资者关注市场的结构性机会。在本次下跌中，市场结构性特征非常明显。不管是5月31日至6月7日的下跌，还是6月13日的暴跌，抑或是昨日的反抽，创业板和中小板的表现都远远好于沪深300指数，意味着成长股的表现远远好于大盘股。

　　结构性机会再现新兴产业继续受追捧

　　端午节后两个交易日里，上证指数下跌2.21%，沪深300指数下跌2.71%，创业板指数则上涨3.69%，中小板指数上涨0.30%。由此可见，尽管大盘出现调整，但市场局部机会仍在。其中，市场做多成长股的情绪依然高涨，新兴产业仍是机构关注热点，此外部分防御性品种在调整市场中也逐渐走强。

　　新兴产业仍有“黄金”

　　端午节期间外围股市大幅暴跌，特别是新兴市场国家。而在A股市场，新兴产业个股5月出现迅速上涨，不少机构认为6月新兴产业将出现调整。从近期的市场表现来看，新兴产业在短暂的调整后再度得到了资金的关注。

　　来自基金的观点认为，中国经济增长放缓主要体现在传统产业上，如建材水泥、钢铁、有色、煤炭等强周期行业低迷持续，业绩继续下行。在股市上，周期性行业股票被抛售，市场罕有起色。不过，以科技升级为主题概念的板块及相关个股继续成为市场行情的领头羊，新兴产业政策的频繁出台更是引发A股的掘金热潮。该基金认为，聚焦科技创新的投资思维切换将是大势所趋，尽管短线以创业板为代表的科技股或有回落风险。但从长远来看，以新兴产业为代表的个股仍有“黄金”值得投资者关注。分析人士指出，近期市场调整，如果新兴产业个股随之调整的话，或将给上半年涨幅很大的有潜力的新兴产业个股带来好的低位建仓机会。在传统产业难有起色的情况下，市场整体难有趋势性的上涨机会，而整个市场将存在结构性的投资机会，这些机会将主要来自代表经济未来发展方向的新兴产业。

　　三大行业弱势或有惊喜

　　新兴产业是今年市场最大的热点。数据显示，截至5月31日，在大盘微涨1.39%的背景下，337只股票型基金平均收益高达15.84%，其中前三名均为新兴产业主题基金，新兴产业主题基金成为今年市场“最红基金”。从基金业绩来看，投资者不妨也将投资重点放在新兴产业上。其中，3D打印、节能环保等股有望继续走强。

　　日前召开的首届世界3D打印技术产业大会上传来利好，3D打印有望列入战略性新兴产业。工信部原部长李毅中表示，3D打印还处于成长期，希望政府部门将其列入战略性新兴产业，制定相关专项规划和扶持政策，积极推动3D打印技术的发展。业内人士认为，在产业链应用步入实战期的背景下，一些老旧的产业链会被淘汰，3D概念相关公司有望成为新行业顶端，涉及打印材料、成型设备、终端打印的公司将持续受到市场追捧，其将成为股市“掘金”亮点。

　　此外，在新兴产业中，比较有确定性的行业是生物产业，申银万国分析师认为，该产业目前正处于高速发展阶段，且和成熟市场相比仍有较大差距，增长空间广阔，但是该板块今年已经有较大涨幅，且公司之间个体差异巨大，在个股选择上不宜盲目介入，投资者可以关注具有核心竞争力，未来增长确定性高的个股，如诊断试剂龙头科华生物，高弹性麻醉精神药龙头恩华药业等。

　　信息技术产业也是投资者可以关注的另一个板块。有机构认为，该领域在市场有较高的接受度，投资者可以关注网络设备产业龙头中兴通讯，另外，在高端信息安全领域不断突破的启明星辰也值得关注。

　　新股发行改革利好大型券商

　　新股发行引入证券业期待已久的主承销商自主配售机制，将提升券商培育机构客户的能力。业内人士认为，根据《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，网下发行新股由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择进行配售，这将促使券商更注重机构客户需求，长期利好券商良性发展。

　　网下配售不再实行比例配售或者摇号配售，而由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者、自主配售。这被认为是对保荐机构最为有效的改革。

　　海通证券研究认为，最大亮点在于引入主承销商自主配售机制，“网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售”，同时，提高了网下配售对机构投资者的比例。从2012年上市券商的IPO主承销收入来看，中信证券、广发证券收入最高，分别为7.28亿元和3.90 亿元；国金证券和太平洋证券收入占比最大，分别为15.44%和11.45%，两者收入弹性最高。（刘泰山）