近30万亿影子银行错配 政府兜底反向激励风险
溯源
近30万亿影子银行高悬
期限结构错配风险积聚
在如此巨大的规模之下，很难让人不注意到影子银行背后蕴藏的风险。总的来看，尽管对于是否会在短期内出现系统性风险仍然存在争议，但是机构和学者已经普遍注意到了高达30万亿之巨的影子银行隐藏的风险。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松(微博)表示，公募类影子银行存在两种错配：一是期限错配。影子银行多存在负债期限和资产期限错配的问题，特别是银行理财产品，往往通过短期负债类理财产品(多为3个月或6个月)匹配长期资产(地产或基建项目)，因此需要不断滚动发行，才能确保不导致融资方的资金链断裂；另外一方面则是发行利率、标的项目收益率错配。在全部的5.9万亿信托资金中，有23%投向了基础设施，2012年新增的2万亿单一信托资金中，有30%都投向了基础设施；工商业信托中也有一大部分是与政府基建项目直接和间接挂钩。这部分基建信托产品的发行利率通常在10%以上，高者达到18%，远远高于基建项目可能达到的平均收益率。
方正证券也认为，影子银行的主要风险在于信用中介资金错配风险。一方面，银行理财产品兑偿付期限多在半年以内，而资金投向期限多达数年，短借长贷下通过借新还旧进行兑付承诺可能导致风险表内化；另一方面，民间借贷资金约30%来自银行，民间借贷风险也可能传递至表内。上海证券则表示，银行理财产品是影子银行最重要的资金来源渠道之一，目前银行理财产品的期限普遍较短，2012年发行的银行理财产品中，超过90%的产品期限集中于1年或以下。但另一方面，这些短期资金绝大多数都投向于包括基建及房地产等长期项目中，形成了典型的期限错配。一旦融资主体出现资金链紧张甚至是断裂，价格很容易在短时间内引起市场的恐慌，推高短期利率，进一步加重融资主体维护资金链的成本，形成恶性循环。
申银万国首席宏观分析师李慧勇则对《经济参考报》记者表示，影子银行的风险主要在于两个方面：一方面是缺乏监管带来的风险。影子银行覆盖了银行、证券、信托等多个领域，在现有分业经营、分业监管的情况下，没有一个最终的监管机构来对其负责；另一方面则是影子银行本身的风险，金融产品发行速度过快，以银行理财产品为例，2010年不到一万亿，2011年达到了3万亿，目前则已经膨胀到了7万亿，基本以翻番的速度在发展，其中隐藏了期限结构错配的风险，一旦经济出现变化，可能产生系统性的偿还风险，而且个别产品还存在违约风险。
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