市场信心提振 震荡攀升格局料延续

2012-05-03 08:56    来源:中国证券报

  “五一”节前市场陷入较为谨慎的心态,随着指数在金融改革板块引领下逐步走高,投资者从相对乐观转而担心经济回暖是否符合预期、政策是否持续发力。在假期,PMI等数据的公布和证券市场系列改革政策连续出台,缓解了投资者的担忧情绪。市场在政策鼓励下信心增强,蓝筹股有望继续向好,指数震荡上行态势不变。

  业绩增速已处于低位

  2011年年报和2012年一季报已经披露完毕,去年A股上市公司共实现净利润1.9万亿元,同比增长11.6%,增速稍低于市场此前预期的14-15%的水平,也低于2010年37%的增速、2009年25%的增速以及2008年12.8%的增速,比较真实地反映了上市公司在过去2年政策紧缩过程中实际的经营情况。这其中行业之间盈利情况也存在着巨大区别,金融业的高利润与船运等行业的巨额亏损形成了鲜明的对比,如果把金融行业利润剔除,2011年四季度非金融行业上市公司的利润增速为-20%。从这个角度来看,可以间接解释目前金融改革在整体改革中的必要性。

  从去年10月份开始的政策微调,已经改善了今年一季度企业的盈利状况,今年一季度非金融行业上市公司利润增长-16%,业绩增速已经出现环比止跌,可见部分行业、项目政策微调之后,相关上市公司利润增速已经开始逐步企稳并有回暖迹象。

  二季度上市公司的盈利依然和经济走势密切挂钩,有望继续改善。5月1日公布的4月PMI数据为53.3%,连续5个月回升并且高于去年同期水平,显示出经济呈现趋稳向好态势。不过企业在生产恢复过程中,库存等相关指标并未随之上升,可以看出企业对宏观经济后市走势不是很乐观,并且对于广大民营企业而言,微型企业PMI依然处于回落状态,可见小微企业生存状态依然比较严峻,不过购进价格指数的走低也减轻了后市通胀的压力,为政策执行提供了较大的空间。预计二季度在政策局部调整中,经济缓慢回升,上市公司盈利增速也将得到相应的改善。

  利好连发提振信心

  五一前后证券市场政策频出,4月27日,期货交易成本降低,四家期货交易所手续费整体水平下降30%;28日,在前期征求意见稿基础上,证监会正式公布新股发行改革指导意见,离最终细则调整不会太多,最新版本新股改革方案定型;29日,沪深交易所分别发布主板(中小板)退市方案征求意见稿,主板增加了新的退市条件,周三市场ST股、*ST股大面积跌停,绩差股表现弱势;30日,沪深交易所和中登公司宣布降低A股交易经手费等收费标准25%左右,虽然绝对值远小于2008年降低印花税的幅度,但充分显示了证监会在自身管理权限内对市场的倍加呵护。政策密集出台超预期,总体思路是上市挤压泡沫、交易降低负担、退市打通通道,长期可促进二级市场更加健康发展。短期对于市场来说,会极大地鼓励市场投资者的信心。系列改革反映到二级市场,是对于绩优股价值的肯定,以及对绩差股的否定,政策的最终形成将会使得资本市场持续关注优质股票,市场炒作氛围有望得到较好改善。

  长期以来市场被新股发行价格过高、退市制度名存实亡等制度性问题困扰,短期内管理层出台了各项应对措施以求解决上述问题,可见其改革的决心。但改革不可能一蹴而就,相信在后续的改进中,各项制度会在动态中走向合理。

  总体来说,经济触底回升基本符合市场预期,短期经济因素不会对行情形成较大抑制,政策的超预期出台支起市场的信心,激发指数在震荡中上行,绩差股、绩优股的表现将会呈现有史以来最明显的分化走势。中下旬随着指数逐步走高,资金面逐步偏紧,市场情绪将会逐步偏向谨慎,投资者将会对政策是否达到预期、经济数据回暖力度更加关注,所以后续政策实施与经济数据的公布需要特别注重。

责编:王金
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