大盘中期走强基础未变 操作坚持两条主线
上证指数2450点久攻不下，昨日大盘转而向下寻求支撑。早盘深沪股指双双跳空低开，震荡下行，盘中虽有反弹但力度较弱，未能回补当天的跳空缺口，股指收出自4月初反弹以来最长阴线。两市共成交1792亿元，量能较前日有所萎缩。盘中除造船和军工板块表现强劲之外，其他板块均以下跌报收，有色、煤炭、水泥、农资等板块跌幅居前。
经济形势依然不稳
周三的主动调整，除了消息面上的一些不利因素外，还与周四即将公布的经济数据预期有着较大的关系。从目前的情况判断，经济的基本面仍然在低位徘徊，难言改善。市场普遍预期4月份的消费者物价指数（CPI）仍难明显下滑，而信贷增量则难超8000亿元。有报道称，四大行4月最后两个工作日突击放贷1200亿元，而票据贴现成为新增信贷主力，显示实体经济对信贷的需求依然不振。而第111届广交会成交的数据表明，出口形势仍然没有明显好转。此届广交会累计出口成交360亿美元，环比和同比分别下降4.8%和2.3%，这在历史上是较为少见的。
此轮反弹行情，带有明显的政策放松预期，但从货币政策的实际执行来看，放松预期仍未完全达到。再次降低存款准备金率这样的大动作迟迟未能出台，央行更多地运用公开市场操作这种方式对货币供应量进行微调。且周三还进行了200亿元的正回购，这令市场的降准预期再次延后。而从微观层面来看，虽然猪肉价格有所下滑，但蔬菜价格升幅明显，在CPI难以明显下降的情况下，货币政策难以大幅放松。
中期走强基础未变
抛开经济层面的因素，周三的调整也明显有着技术上的要求。自4月初以来，大盘一直维持碎步上扬态势，期间虽有震荡但并没有明显的调整。在指数到达前期高点的关键时刻，各个指数出现了分化，除上证指数外，其他重要指数如深证成指、沪深300、上证50等均已突破前期高点，但是突破时显得有些勉强，突破后再度上行也是力不从心。在上攻乏力的情况下，指数选择回撤整理在情理之中。周三的回调，使得连续反弹积累的风险得到了一次释放。短线来看，指数有继续下探考验20天线的要求，目前上证指数位于2390点。
但就中期来看，指数仍然具有走强的基础。首先是政策面的积极态度非常明朗，监管层正力图通过一系列改革，厘清证券市场发展过程中的积疴和矛盾，力图打造一个较为纯净的投资场所，如新股发行改革、鼓励分红、鼓励创新、力挺蓝筹、打击炒作、严格退市、降低交易成本、引入长期资金等，都将在较长时期内对证券市场起到推动作用。
其次是中国经济政策力量强大，经济增速虽然降低，但硬着陆的可能性不大。如近期IMF发布全球经济前景预测报告称，中国已不太可能经济硬着陆，而将温和进入较低增长阶段，并保持了8.2%的经济增长预测。此外，经济转型过程和“十二五”规划会不断提供许许多多的热点和机会，新面孔的主题投资机会仍会不断涌现。而从前期市场不断发掘的各个板块热点来看，资金进入明显，后期仍会不断活跃。
操作坚持两条主线
我们认为大盘中线走强的机会仍在，但个股分化和结构性行情的特点也将延续。由于融资压力、减持压力、经济减速这些不利因素还会较长时期牵动市场神经，因此指数想要出现较大的涨幅较为困难。在未来的行情中，更为可能的是一批政策受益明确的板块形成局部牛市格局，而一些经营不理想的公司股价还会持续向下。
在投资思路上，仍要坚持两条主线：一是主题投资主线，充分把握政策红利带来的投资机遇，把握市场热点进行投资，如前期沉寂的深圳、上海区域龙头个股仍有活跃可能，军工船舶还会走强，新疆、西藏开发和规划中可能出现的主题投资机遇等；二是政策受益主线，如环保股、页岩气开发股已经有了明确的上涨，而券商、物流、LED照明等可重点关注。（作者单位：天源证券）
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