东方证券:四条标准寻踪业绩预告黑马股

2012-09-27 09:00    来源:证券时报

  随着越来越多的上市公司公布业绩预告,投资者也越来越关注业绩预告。业绩预告中蕴藏的投资机会主要来自于超预期的高增长,特别是在预告公布之后进行投资,要寻找到可以带来绝对以及超额收益的黑马股,我们认为可以从以下几个方面来追踪:

  一、预告业绩大幅增长,且当季度业绩贡献增幅。上市公司公布的业绩预告中会公布预告类型,主要分为略增、预增、首亏、续亏、扭亏、预减、续盈、略减、不确定等9 种类型。略增、预增以及扭亏对于上市公司来说是利好消息。此外公布的同比增长数据是包含了已经公布报表的数据,比如在做年报业绩预告的时候,其中前三个季度的业绩增幅数据已经被市场知晓,如果最终公布的年报预告大幅增长,主要贡献是由前三季度贡献,那么市场就不会对该类型的预告有反应。因此我们需要寻找那些由当季业绩主要导致的大幅增长的股票。

  二、预告业绩大幅增长是由主营业务贡献,且高增长不是由基数过低造成。在业绩预告中,一般公司都会披露因什么原因造成业绩增长或者减少,有一些因为补贴等一次性的收益造成的高增长,会让我们对于公司业绩的持续向好产生怀疑,股价并不能有一个持续大幅拉升。此外,预告业绩增幅是一个相对概念,有些时候净利润稍有改善,但是从绝对量讲仍不然乐观,如果去年基数较低,就会造成高增长的假象,这种由基数过低造成的预告高增长需要我们在投资研究中加以辨别。

  三、业绩预告前股价没有大幅反映出业绩大幅预增的利好,并且公布的大幅增长消息超出分析师的一致预期。如果公司预告的高增长已经在投资者的预期之内,那么股价也不会有一个持续的反应过程。如果在预告业绩大幅增长之前,投资者已经对于该高增长有了一定预期,那么股价往往会在预告日之前提前有所反应,而业绩预告之后股价则开始回落。此外,我们也发现,研究员充分研究的公司一旦业绩有高增长预告,在预告日前股价就会有明显的反应,但是一旦业绩预告公布之后,股价反而没有太大反应,因此,被充分研究的公司难有超预期表现。

  四、公司股价对于利好消息反应的弹性较大。一般来说周期性行业的股票更加受到经济周期驱动,当投资者预期宏观经济周期向下时,周期性行业即使盈利增速很好,股价也会走下坡路,反过来,当投资者预期宏观经济向上时,即使公司的短期业绩不行,股价也会直线往上走。但是非周期行业的股价走势更多受到当前盈利成长影响,非周期性行业更加受成长驱动。因此,非周期性行业对于该事件的反应弹性会远高于周期性行业。此外,小盘股如果公布高业绩预增,市场反应也会更加热烈。

  我们通过沱牌舍得的案例分析,来展示我们在上面描述的追踪业绩预告黑马股的四条标准的有效性:

  沱牌舍得2012年1月10日预告2011年报业绩大幅增长130%~160%,扣除前三季度后第四季度同比增幅更是达到391%~529%,预告前股价并没有明显超额收益,预告的业绩增幅远远超过分析师的一致预期,之后其股价大幅上涨远超市场指数和行业指数。公司之后在2012年3月28日预告一季报大幅增长、2012年4月27日预告半年报大幅增长之后同样超出分析师的一致预期,股价大幅上升。

  在寻找黑马股的过程中,我们主要解决以下几个问题:1、什么是衡量公司业绩大幅增长的标准?高增长的业绩预告后续一定有较好的股价表现吗?2、在高预增事件中,是不是“真增长”才能带来较好的投资收益?如果是,如何“去伪存真”,剔除“伪增长”的业绩预告?3、如何衡量并找到超预期的业绩预增?4、如何找到对于公司业绩预告高增长事件股价弹性较高的公司?

  综上所述,我们发现业绩预告黑马股需要具备的几个特征主要为:当季净利润增速高;非经常性损益占净利润的比例以及市盈率不会超乎寻常的高;预告公布前的股价涨幅不大,不被卖方分析师广泛覆盖;流通盘子不大,非周期股明显优于周期股。(东方证券)

 

责编:王金
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