中信建投：A股缩量上行多回调
受GE、微软与麦当劳财报不佳等因素冲击，美股上周五陷入明显的震荡下调态势，三大股指最终收跌1.52%、1.66%、2.19%，道指、标普的周升幅被大幅压缩至0.11%、0.32%，纳指全周则由上涨转为下跌1.26%。放眼全球，虽说其他主要股指也大多回升，希、日还大涨5.5%并跻身榜首，加英德意法的涨幅也是一个赛过一个（1.7%到3.4%），但欧美股市上周五出现集体回落，它们不仅一个月来未能再创新高，而且形态与指标多有筑顶迹象，这就意味着六月以来的升势已岌岌可危，换言之，一旦九月转势预言再次成真，这种颓势持续时间就会较长一些，并在全球范围蔓延。
国际期市上周依然保持涨跌不一的混沌局面。美指虽略有下挫，可上周探低回升，5周均线拐头上移构成支撑，长下影阴星也预示近期升势可期，尽管挑战月内高点时仍难免反复。CRB指数、粮食品种携手走高，但短线冲高遇阻，中期盘局就难以扭转，而积弱已久的棉花则狂飙7.7%，近日仍有望保持相对的强势。对经济发展较敏感的原油、铜均遭遇周末逆转并收跌约2%，短期下行风险还比较大，而金价、银价的回落则完成了头部形态，中期走弱可能更是不容忽视。
美国公布的经济数据仍好坏参半，如8月商业库存、9月的零售额和消费者价格指数以及工业产出都比较好，9月新屋开建还创4年多的新高，9月领先经济指标指数与费城地区制造业活动指数都优于预期，10月住宅建筑商信心指数也在上升，但10月纽约制造业指数连续三个月萎缩，而上周初请失业金人数、9月二手房销量库存同降又差强人意，且花旗、大摩和谷歌等财报也令人失望，加之欧盟17国峰会未能取得重大进展，即诸多因素共同导演了这出遇阻回落的悲喜剧。仅就技术现状而言，三大股指近日在5周均线处无功而返，不仅在黑色星期一的25年纪念日之际创出6月21日后的单日最大跌幅，而且还同时跌破了近四个月来的上升趋势线，虽然穿透幅度都比较轻微或不到1%，均线系统也不支持目前持续大跌，但中期运行格局毕竟已由强转弱，而多种阻压又集中在13440点、1444点、3066点上下，短期反弹空间就难以令人乐观。对比1987年、2008年情形可断言，年内甚至明年上半年发生狂泻的可能都非常小，因为上周五远谈不上暴跌，其跌幅还不如前者的零头，是否有效破位还有待确认，至今也没有崩盘前逐渐趋淡的过程。不过，道指、标普若步纳指的后尘，近期也会刺穿9月低点或13000点、1400点（纳指将探8月低点2890点），中期趋弱的可能随之就会进一步增加。
上周A股小幅高开并形成探低回升态势，沪深大盘分别上涨1.11%，1.69%，5周均线又一次经受住了考验，市场继续转暖的希望也就进一步增加，只是现在量价两方面还有些缺憾，周五的长上影阴十字星也预示近日很可能再次回探。以量能分析，上周成交额已缩减到5220亿以内，日均成交1043亿较前也少了约百亿或9%，每日量变幅度的算术均值虽降至16%，说明多空间的分歧已有所减小，双方表现都相对较为平稳，可日、周成交依然低于年内的均量水平，表明目前的市场参与热情还有待提高，上行空间因此就难以打开，且量价再次出现背离迹象，这往往也会增添短期反复的可能。以股指分析，中短期日均线虽已多头排列，站上季线也是最近19周内的第一次，两市综指自5月以来还首次形成三周连阳的攻势，但周均线空头下行的局面尚未改变，而两市大盘又恰好收在近期调整的压力线上下，且沪市上破在量价时三方面都未到达有效的通常标准，即短期回探的要求比较强，这既可验证突破的有效性，或验证2100点（两阳夹一阴的深成指为8650点）的支撑力度，又有利于加强继续上行的力量；由于沪市近三周波幅递减，上周波动幅度很可能将会拓宽，而5周均线则仍是多空争夺的关键，简单说就是，2087点、2582点仍会被刺穿，但这绝不意味着市场由此再度不断走弱。
综上，国际期市仍将维持盘局，全球股市也会被美股的破位拖入调整势态，A股近日就难免再次反复或重新蓄势。上周波幅很可能将会扩大，支撑约在2060点、8480点，如果周成交仍旧低于6360亿，就很难攻克2150点、8900点的压力。（中信建投）
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