申银万国：缩量整理恐成近期基调
9月上旬时，沪市一度冲高到2145点，随后进行了连续5天的整理，失败后以一条长阴线向下突破，几经波折，最后在月底时跌破2000点。在这以后，沪市再次出现反弹，并且在10月下旬摸高2137点，不过在这前后大盘在形态上也已出现了约三天的整理，同样是整理失败，其后也是拉出长阴线下跌。就此看来，这两次行情颇有相似之处。而这也就带来了一个新的问题：时下大盘尚在2050点一线，会不会也像9月份那样，再度去考验2000点呢？
其实，问题还不在于股指是否又一次下探2000点。由于2000点是一个千位数的整数位，而且在1个月前已经被击破一次。如果这次再受到冲击，即便随后还能够形成反弹，也会给后市走势留下浓重的阴影。因为大家都明白，一个重要的指数位置如果几次受到冲击，那么最后一定会被有效击破。如果2000点真的被击破，那么股市就会面临新一轮大跌。就像2134点的“钻石底”在经受了几波冲击后被击破，股指也就顺势下跌了约7%。这次也是这样的话，那么股指也许就要看到1850点附近了。
这样的前景无疑是令人不安的，不过至少就目前的市场态势来看，尽管2000点一线确实面临较大的压力，但尚不会轻易跌破，而是很可能会在这个位置上方展开拉锯。换言之，也许2000点有惊无险，市场将在此展开一段时间的整理。之所以这样说，首先是因为随着上市公司三季报的披露完毕，“业绩地雷”基本上都已经被引爆，该跌的股票，大都已经下跌了，新的做空因素一时还没有形成。就大环境而言，经济增速下降趋缓并逐步见底企稳，已经成为大多数人的共识，这虽然不至于会激发人们的做多热情，但也确实会对做空力量构成一定的抑制。因此，做空能量不足，客观上是股指得以在2000点上方整理的重要因素。其次，近阶段市场资金供求关系有所改善，IPO规模被大大压缩，创业板限售股解禁的压力，也在各方面因素的共同作用下有所缓解，而海外资金入市的节奏则似乎有所加快。当然，这些都还无法构成股市强烈反弹的条件，只是在守护2000点上，还是会发挥一定作用的。还有一点，就是在进入11月份以后，市场内外的一些不确定因素会逐渐明朗，而在这之前人们多数已经为之做好了相应的准备。因此，在不确定性成为确定性以后，市场情绪可能也会因此变得相对稳定。现在确实有人担心11月份股市是否会因为“维稳”预期淡化而出现异动，这种可能性应该说并不大。毕竟有过多次“维稳”体验以后，人们对于“维稳”期间的股市走势还是有所了解的。既然这段时间股市没有出现强势上涨，那么过后通常也不会有大的下跌。所以，尽管后市还难以出现转机，但也可以基本上排除大幅下跌的可能。
既然涨不上去，同时也不会深幅下跌，那么股市就只能是在2000点上方的一个小区间内波动，这种波动的最大特点是成交会很清淡，即以缩量整理为主基调。对于包括机构在内的多数投资者而言，往上做多没有信心，往下做空则又不甘心，因此通常都是主动或者被动地选择观望。人们将看到一个成交极其清淡，行情非常疲弱的市场。
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