方正证券：中期底尚需最后一跌
两市成交额再度萎缩，股指缩量下跌，沪市成交额维持在300亿元量级，成交量低于5日、10日均量，成交量极致萎缩的状况并未改善，短期回抽后要警惕再探新低。大形态方面，始自6124的下跌仍未终结，股指长期内依然是震荡探底；但沪指自11年5月跌破月线布林中轨后始终未出现对中轨的回抽，在当前的小级别陷阱完成后有望迎来这种月线回升或横盘震荡的机会。周线下跌段隐现结束信号，当前最大可能是在2319-2132连线支撑下在2000区域附近完成小级别陷阱，其后再度形成对周线布林中轨的回抽；一般来说，即使这个回抽难以延伸出周线级别的上涨段，最差情况下，仍会有围绕2100区域的震荡，将在后期带来波段行情(与中期走势结构选择相关)。中期走势结构方面，半小时级别始自2478的下跌已形成了双箱体结构，当前以半小时下跌段形式出现的短期下跌乃是完成这个中期下跌的最小级别空头陷阱，股指有望在1950-2000点区域完成短期下跌并形成中期底部；其后走势有两种演变：
1、在2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张(意味着这次离开2100的下跌有回抽)；
2、在短期下探结束后延伸出半小时级别的上涨走势(此种情形与从2478至今的下跌级别相同但走势相反)，能否延伸出半小时上升趋势的关键在于能否有效突破2138。短期走势方面，沪指仍在进行半小时下跌段，半小时布林张口收缩后今明两个交易日将有小方向选择，在小时线走势严重超跌时若再度破位下跌，有望带来较好超跌反弹机会。股指在2000点附近的小回抽面临成交量和上档压力双重制约，近日将有小方向选择，若大幅破位向下，则有新一次超跌反弹机会，可继续等待低吸机会。指标方面，日线MACD绿柱基本持平，黄白线继续探低。日线RSI回落至37.3，仍未远离超跌区。逆向思考方面，欧债下行风险已基本控制，但全球减支导致的经济波动将远超出市场预期；基金仓位未降到极致低水平，持续的减仓行为短期施压大盘但中期有利反弹的酝酿。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构继续进行，中小市值个股的估值压力和整个市场的业绩下降压力远未释放完毕，个股风险仍远大于系统风险；主要行业方面，银行股、券商股短期走势决定大盘短期方向；保险股仍有回落压力；地产股警惕再度杀跌；石油股的方向选择可关注；煤炭股修复超跌后有回落；有色股偏弱型震荡；商业股、电子信息股小方向选择警惕向下；医药股有下跌；钢铁股有回落。美元指数回落至关键支撑位；基本金属略升，农产品涨跌不一，贵金属小幅震荡，原油略跌。商品走势临近方向选择，宜关注。
操作策略：股指的短期底部构建仍未完成，中期底部的构建尚需这最后一跌的完成，今日关注股指的小方向选择，由于2030-2050间有较强的短期压力，向下的可能较大，可继续等待低吸机会。港股仍需关注中资银行股走势对内地A股银行股的影响。中小市值公司尤其是创业板的圈钱模式临近兑现期，宜警惕。
长期资产配置缺乏明显的行业属性，关注的重点仍是中国的经济结构调整和增速稳定预期，关注收入分配改革方面的进展，消费刺激压力重重，一定要等待收入分配改革成行方才布局泛消费类股。周期类资产整体难有大级别行情，资源品在后期随着美元的中期方向选择将有小趋势行情，需密切关注。
今年的操作要牢记：结构转换初年无牛市，大幅震荡是主基调，波段操作是王道。
置产配置比例建议：轻仓时持仓仓位不高于1/5-1/4，持有3/4以上的现金等待反弹机会，博反弹时总仓位不超过一半。
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