日本股市步入虚假繁荣期超级宽松外溢影响正发酵

2013-04-11 09:10    来源:证券日报

  分析人士指出,货币无底线的宽松在初期刺激的是资产价格的快速上涨,但这不是资产价值在上升,而是货币在贬值,日本股市步入虚假繁荣期。

  日本新首相安倍晋三上台以后逼迫日本央行开足马力印钞票,短短几个月时间,他的“安倍经济学”就成为全球热议的话题。事实上,早在2006年安倍首任日本总理时,日本媒体曾用“安倍经济学”表述其经济政策。其基本主张可概括为“改革与成长并重”、“创新与开放共举”,借鉴里根的“保守主义改革”,实现“小政府”,通过“压缩政府资产、削减财政支出”,实现“不增税的财政重建”。“安倍经济学”甚至一度与“里根经济学”相提并论。

  对于“安倍经济学”,汇丰全球首席经济学家史蒂芬·金恩在研报中指出,对于日本经济来说,随着安倍重任首相并推行大胆政策以刺激经济,结果可能有四种:一是以失败告终,二是造成英国式的家庭收入下降,三是名义增长成功实现加速,四是通胀严重恶化。汇丰认为,第一种可能性兑现的概率最大,有望重演日本在2001至2006年间实施的数量宽松货币政策,尽管造成了日元走弱,经常项目顺差翻倍,但却并未能提升国内需求增速。

  而凤凰《财知道》特约经济学家胡释之亦认为,安倍经济学其实没有什么新意,无非就是凯恩斯加伯南克,政府一边大手花钱一边大手印钞。要说有什么特别的新意,就新在力度上,叫无限量货币宽松。这哪里是安倍经济学,分明是安倍反经济学、安倍经济学神话。一场势必代价惨重的经济学实验要开始了,经济学教科书势必又将多一个失败政策的典范。考虑到日本政府当下两倍多于GDP的全球最高负债率,考虑到日本过去经历过的巨大资产泡沫悲剧,如此做法是铤而走险。

  值得一提的是,日本股市对日本无底线的宽松政策反响很好,目前日本股市上涨势头强劲,多数观点认为日本股市上涨还未见顶。

  对此,分析人士认为,日本股市正步入虚假繁荣期。货币无底线的宽松在初期刺激的是资产价格的快速上涨,但这不是资产价值在上升,而是货币在贬值。但货币不可能无限制地贬值,货币刺激出来的必将是短期的虚假繁荣,终究会让虚假繁荣的泡沫破裂。日本经济为什么会有“失去的20年”?根源不是因为80年代的广场协议逼迫日元汇率升值所致,而是因为此后为了对冲日元升值带来的阵痛而采取的货币宽松政策。

  此外,还需注意的是,从过去的经验来看,日本政府出台的刺激政策都容易在国外造成更大的影响,日本实施于本土的货币刺激往往造成全球范围的溢出影响,造成金融市场泡沫的膨胀和破灭。1997年至1998年的亚洲经济危机以及2007年至2008年的全球金融危机,都是突出的例子。这两段时间里,都出现了日本银行贷款的大幅增加,以及热钱流入其他国家并推高各国资产价格、扩大经常项目逆差,造成严重的资本错配。

责编:赵惠
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