杰瑞股份：装备高速增长 油服全面起飞
上半年业绩符合预期
公司营业总收入8.41 亿元，同比增长41.9%，归属于上市公司股东的净利润2.18 亿元，同比增长23.6%，完成全年计划的35.6%；净利润增速低于营业收入增速，主要原因是油气装备盈利高增长被服务收入与毛利率双双下滑、管理费用明显上升、净利息收入减少等因素部分抵消；公司新接订单13.9 亿元，同比增长32%，期末在手订单23.4 亿元，较年初增加了4.3 亿元，订单充裕。
油气装备板块维持高速增长
公司设备类收入继续保持高增长。上半年油田专用设备产品收入5.09 亿元，同比增长62.8%，维修与配件业务收入2.59 亿元，同比增长53.6%，装备板块由于南北美市场开拓有力、产能释放以及产品系列化持续成为公司高速增长动力。油田专用设备毛利率较去年同期提高了 6.71 个百分点，主要是因将研发费用调整至管理费用后形成的差异；同期，维修改造与配件销售毛利率提高了2.58 个百分点，主要是因为高毛利配件产品的收入占比上升。
油服板块即将成为又一增长引擎
服务板块全面布局，将成为公司新的增长点。服务板块收入尚未弥补渤海漏油事件停产而减少的岩屑回注服务收入，同比下滑35.2%，但公司已经形成了油气物探开发服务、环保服务、压力泵送服务、连续油管服务、增产服务、油田工程建设等全面服务业务线布局，上半年已经全部开展服务作业，服务板块即将产生业务规模，毛利率有望明显提升。
盈利预测及评级
预测公司2012-2014 年每股收益分别为1.34、1.79、2.27 元，目前股价对应2012 年35 倍市盈率；内外兼优助力公司快速成长，但考虑到公司估值较高，下调至“推荐”评级。
风险提示：
石油价格大幅下跌；中国页岩气开发进展缓慢；油田工程技术服务板块进度低于预期。
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