仁和药业今年有望高增长
公司2012年前三季度实现收入15.41亿元，同比增长4%，实现净利润1.71亿元，同比下滑19%，EPS0.17元，低于预期。三季度单季公司实现收入3.84亿元，同比增长10%，实现净利润0.1亿元，同比下滑85%，每股收益0.01元。受到销售产品结构调整的影响，低毛利品种收入增速大大超过高毛利品牌品种，故毛利率大幅下滑，导致利润增速低于收入增速。前三季度综合毛利率33.6%，同比下滑6.3个百分点，其中三季度单季毛利率21.9%，同比下滑31个百分点。
公司201年10月推出品牌高毛利新品，连锁直供，OTC业务即将量价齐升：2012年10月公司推出妇炎洁、优卡丹系列品牌新品。在销售运作方面，公司将新产品根据其特质划分为自选市场品种和推荐市场品种，其中自选市场品种针对传统商务渠道，品牌力驱动销售；而推荐市场品种是针对高端连锁药店，公司集结数千名销售人员，分店到人，直控终端，且留足利润空间，通过渠道力驱动销售。预计连锁直供模式将推动公司OTC业务进入快跑道，推动2013年业绩高增长。
公司2012年把重心下沉到终端，终端和渠道的协调需要时间磨合。预计2013年随着毒胶囊影响逐步消除，感冒系列增长恢复，同时新品上市将推动公司OTC业务增长提速。2013年公司将加大整合力度，进一步提升收购资产的盈利水平。基于谨慎的原则，下调公司2012-2014年EPS至0.36元、0.51元、0.64元(调整前0.40元、0.51元、0.67元)，同比增长10%、45%、25%，公司从估值看依然是非常安全的品种，维持“买入”评级。
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