十股惊现黄金买入点
齐翔腾达：12年业绩略低于预期，仍看好公司未来
公司公告2012年业绩为0.57元，我们了解市场一致预期为0.61-0.62元，公司业绩略低于市场预期。公司同时还公布一季度业绩预测，幅度为0.16-0.2元，我们了解目前市场对于2013年业绩一致预期在1元左右。
我们分析认为2012年业绩低于预期的根本原因为去年四季度丁二烯价格太低，不含税仅为11800元/吨，低于公司成本线，公司在该业务上陷入亏损。
而甲乙酮价格也处于低位，与去年2季度相当，但原料液化气价格相比2季度又高了200元/吨，所以公司甲乙酮业务相比2季度的0.13元也有所下滑。
但展望未来，我们依然看好，因为虽然12年业绩低于预期，但对今年的业绩估计影响不大。目前公司两个主要产品丁二烯、甲乙酮价格都在持续上涨，尤其是丁二烯价格已经回到了15000元/吨。如果这种趋势延续的话，齐翔的业绩会月度持续增长，考虑到公司的弹性很大，全年业绩还是非常有可能达到我们预期的1元以上。
并且公司明年投产的顺酐项目，在苯价中长期维持高位的大背景下，盈利也会维持较高水平，具体请见我们前期外发顺酐报告。
财务与估值
我们维持公司2012-2014年每股收益预测分别为0.62、1.03、1.33元，并依照DCF法，维持目标价22.00元，维持公司买入评级。
风险提示
近期天胶价格持续下滑，对公司丁二烯未来价格走势是个潜在威胁。
步步高：湖南省全覆盖规模效应逐渐显现
事件：公司公告业绩快报，2012年实现营业总收入100.06亿元，同比增长18.56%；归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比增长31.84%，EPS为1.27元。第四季度，收入同比增长22%，净利同比增长28.25%。业绩符合预期。
点评：
内生和外延扩张共促收入快速增长。2012年，公司新开超市门店17家，实现了湖南县域全覆盖；新开百货门店3家，其中首家跨省的步步高广场在江西宜春开业。2011年下半年开业的长沙河西和岳阳步步高广场在2012年都获得了较快的发展，预计2013年可实现盈亏平衡。
对费用管控有力净利增速快于收入。2012年公司门店总数达到289家，超市门店已实现湖南区域全覆盖，门店的扩张以湖南和江西的加密布点为主，使得市场占有率不断提升，规模效应显现。
2013年公司将加快省外扩张步伐。在继续加密布点江西省的同时，将进入四川、重庆和广西等地，首个进入项目的定位以步步高广场为主。同时，公司还将在2013年推出“城市生活广场”全新业态，定位中小城市的社区购物中心。
投资建议：公司的超市业务在外籍团队的管理下将持续稳定增长，公司百货业务将着力发展购物中心业态和城市生活广场业态，并提高自有物业比重。我们看好公司的业态组合，以及公司对费用的管控能力。预计2012-2014年净利增长分别为31.8%、21.2%和17.8%，EPS为1.27、1.28和1.50元，维持增持-A评级。
风险提示：跨省项目培育不达预期的风险。
相关新闻
更多>>
