年内第二单日涨幅下的机构众生相

　　钱就在那里，买还是不买？股就在那里，卖还是不卖？

　　9月7日，这两个问题考验着A股的投资者，更包括职业的机构们。

　　这一天，A股几乎平湖出高峡般崛起，沪指一度涨4.5%，深成指一度上涨6.4%。收盘，沪指报2127.76点，涨75.84点，涨幅3.70%，成交1111亿元；深成指报8709.07点，涨420.80点，涨幅5.08%，成交1102亿元。69只非ST个股涨停，近150只涨超7%，仅35只下跌。

　　“我问了多家机构的投资经理，包括保险和公募。今天这种行情对机构很尴尬，加仓的担心诱多，减仓的担心踏空。”7日盘后，北京某基金公司研究总监告诉本报记者，足见机构的分歧和不自信。

　　分机构类型看，公募基金大涨前多选择减仓，而众多知名私募则加仓。

　　基金、保险踏空

　　事实上，9月7日前，公募基金正在减仓通道中。

　　据海通证券基金研究中心测算，8月24日至9月6日，股混型基金股票仓位简单平均由上期的75.96%，缩减至本期的74.33%。此前两周，即8月10日至8月23日，同类基金仓位的简单平均由77.30%缩减至75.96%。公募基金仓位连续4周下探。

　　今年以来，基金仓位并未呈现太多趋势变化，股混型基金围绕78%的高仓位浮动。9月7日之前连续4周的下探表明，基金开始多杀多的游戏。

　　本报记者从多家基金公司了解的情况也证实了这点。

　　“三季度探底已不可能，四季度也难说，经济不回稳，股市难企稳。”据上海一家合资基金公司的基金经理透露，8月份，他主动减仓了。

　　深圳一家基金公司的基金经理称：“上市公司中报8月陆续出台，我们对不符合预期的个股进行了调整。”

　　基金减仓也受到卖方报告的影响。如申银万国首席策略分析师凌鹏认为，破2000点是大概率事件；兴业证券张忆东指出，9月指数不易大幅反弹，呈现“磨”的概率较大。安信证券、中信建投对后市也不乐观。

　　值此时点，沪指却创下年内第二大单日涨幅，着实让基金措手不及。

　　摆在踏空基金面前的是艰难选择：对市场的判断，否定还是继续坚持？从本报调查的结果看，基金采用变通做法——坚持的同时也有灵活。

　　“我们加了一点。”北京某中大型基金公司投资总监表示，“但不多。”据透露，他加仓的是一直看好的新兴产业个股，并非当日涨幅较大的周期股。

　　深圳一家规模排名前20的基金公司投资总监称：“仓位没有太多变化，但调了些结构。前期市场低迷，成交不活跃，很难按照想法调结构。”并没有向周期性行业调整，而是转向防御型行业。

　　对9月7日的大涨，多数基金公司公开表态较为谨慎。

　　大成基金称，市场只是超预期反弹，尚不能判断行情规模和持续时间。

　　天治基金表示，本质上是维稳政策刺激下的超跌反弹，持续性有待观察是否有进一步配套政策。

　　交银施罗德认为，由于经济基本面仍难以得到实质改善，股市大概率仍将以低位震荡为主。

　　华安基金也认为，这是大底构筑过程中的“探底——确认”形态，而不是一般意义上的波动过程。

　　诸如国投瑞银、汇丰晋信等少数基金，则对后市反弹给予更高预期。

　　事实上，保险等机构对反弹也没准备。

　　“我们没有发现保险在前期加仓。”上海某基金公司市场部人士透露，“8月初保险减仓后，就没有明显入场痕迹。”该公司一只被动型基金经常被两大保险公司——平安和国寿视为权益类投资工具。

　　9月7日，险资的行为犹如基金般谨慎，不敢贸然加仓。前述上海某基金公司市场部人士称，这天没见到险资大单申购。

　　保险资金常利用ETF做权益类资产配置。7日，ETF成交骤然放大，最活跃的华泰沪深300ETF成交录得13亿元，较6日增长240%。但据透露，该基金净申购1亿元左右。机构和散户持仓比例没有太大变化。

　　私募逆势加仓

　　相反，私募抓住这次反弹。

　　据私募排排网统计，私募7月平均仓位47.89%，8月跌跌不休的情况下，私募逆市加仓，实际平均仓位52.73%。其中，仓位在30%以下的私募占比13.64%，27.27%私募的仓位介于30%-50%，45.45%的私募仓位处于50%-80%，下跌中，仍有13.64%的仓位高于80%。

　　私募巨头在这次加仓过程中起了带头作用。

　　上海泽熙投资透露，8月底9月初，判断可能迎来技术性反弹，于是将仓位加到较高位置，考虑到流动性因素，只买大盘周期股。

　　泽熙产品的净值也暴露了加仓行径。7月至8月24日，泽熙二期净值稳定在1.65元左右(未扣除相关费用)，说明仓位很轻。但8月31日，净值跌到1.62元，9月7日，净值升至1.69元。年内回报率也从8月31日的3.97%升至9月7日的9.12%。

　　“9月7日你们做什么？”记者询问。“仓位已调到位，没做什么。”泽熙投资人士回应。

　　深圳私募大佬明曜投资董事长、投资总监曾昭雄也透露，2100点下，他大幅加仓。“每只产品的风格不同，加仓也会不同，但都尽可能加。”

　　曾昭雄说：“我们计划2100点一线各投资组合在控制好下行风险的同时，除保留必需的现金外，尽量买入精选股票。那一刻，我的交易员正紧张执行买入指令。那是个艰难决定，未来的一段时间，我们将面临极大的心理考验。”

　　给曾昭雄加仓勇气的是对风险的评估。“虽然我不认为大盘可守住2000点，但判断市场最多也就跌10%，即上证指数跌到1800点。如果选股好，最低只有5%的跌幅，机会面前，风险已很小。”

　　据私募排排网调查显示，私募中，45.45%看涨9月，比上月增加13.87%，31.82%认为会横盘整理，22.73%则认为会继续下跌，较上月增加6.94%。

　　私募排排网指出，从调查结果可知，看涨看跌的私募皆有增加，持横盘整理观点的则大减20.81%，可见，私募基金对未来行情的分歧加大，总体而言，私募基金对未来行情趋于乐观，看涨情绪进一步提高。

　　无论是加仓还是减仓、无论是看多还是看空，在判断上形成共识——慎言牛市。

　　曾昭雄认为，虽然市场会有反弹，但市场可能还会反复。

　　泽熙投资人士则称，市场可能还有筑底过程。

　　“9月10日，即下周一，一系列经济数据都会出炉，相比并不好看。如果有超出预期的恶化，那对反弹将构成阻力。”北京某基金投资总监表示。

　　推动反弹还有个因素，就是坊间传言周末有降息、降准的政策出台。

　　如果周末不出这些政策，那么反弹的利多因素将削减。诚如天治基金所言：“由于目前央行仍对货币控制较紧，如没有货币政策配合，……反弹本质上是维稳政策刺激下的超跌反弹行情。”

　　9月10日-16日，公开市场将有100亿元央票到期，150亿元正回购到期，共计到期资金250亿元，较本周到期资金1580亿元减少1330亿元。此外，下周还有1650亿元逆回购到期。

　　据此，即便不进行任何操作，下周公开市场的资金面，将由自然到期释放250亿元，转为回笼1400亿元。改变最近几周一直释放流动性的情形。

　　但是，如果上述阻力被一一攻破，那么反弹持续时间将会拉长。