海普瑞阳谋:上市前增18亿销售额 套现9亿后撤退
上市前夕激增18亿销售额，套现9亿暴利向后撤退
高盛作为潜伏在海普瑞公司的活火山，一时让投资机构避之不及。更重要的是，被识破天机后，海普瑞的新战略构建更为艰难。
还记得两年前上涨到近200的海普瑞(002399.SZ)吗？现在不到20元了。
2010年以148元发行价震惊A股的海普瑞，如今在多数机构研究人员眼中，已经成为“很早以前的公司”了。
2007年，高盛入股给海普瑞的业绩带来了超出市场预期的巨大变化。彼时“国内唯一FDA认证”的光环，给海普瑞带来了巨大的欧美市场份额以及显著高于同行的销售价格。
而随着2011年高盛解禁，海普瑞开始上演“变脸”。2013年，高盛屡次揭开谜底，逐步减持4601万股，套现9.26亿元。
如今，东诚生化、千红制药(002550.SZ)、常山药业(300255.SZ)已尾随其后，相继取得FDA相关认证。这四大上市寡头，在萎缩和下行的市场中，进行份额的战斗。
同行已生产高毛利的下游制剂产品，海普瑞新的想象力在哪里？
上市前夕销售激增18亿，赛诺菲贡献15亿
“FDA的帽子和欧美市场的份额，造就了A股第一高价股。2012年1月30日下午，理财周报记者接触到某私募对海普瑞当年的疯狂表示不解，“一个加工猪小肠的企业能有多神奇。”
海普瑞主营肝素原料药的产研销。肝素粗品从猪小肠中提炼。海普瑞从上游收购肝素粗品，加工提纯制成原料药出售给下游的肝素类药物生产企业。在这条产业链中，它处在中间环节。根据招股书披露，海普瑞的产品，99%用于出口。
全球主要肝素类药物生产企业的聚集地，即全球最大的肝素原料药市场，在欧美地区。全世界80%的肝素原料药被销往此处，欧洲占50%，美国30%。
“考虑到成本，多数欧美肝素制剂公司选择进口原料药。中国生猪资源丰富，人力成本也相对低廉，有一定的生产优势。”前述私募解释并提醒记者，“但是海普瑞没有核心技术，现在搞生猪养殖或屠宰的也都知道去搞肝素了。严格来讲，海普瑞不是医药公司，它本质上更像是一家出口导向型的初级化工原料加工企业，应该以化工股来估值。”
彼时，海普瑞已是国内最大的肝素原料药生产企业。2007年，肝素原料药外销给海普瑞带来了2.97元收入，2008年4.35亿，2009年22.24亿元。上市前夕，即2009年，海普瑞业绩暴增17.89亿，涨幅高达4倍。
相比之下，海普瑞已上市的竞争对手，常山药业，2009同年肝素原料药只销售了1.98亿；东诚生化2.26亿；千红制药5.35亿元，并未出现暴涨情况。
记者查阅招股书发现，海普瑞近80%的肝素原料药销给了欧洲企业赛诺菲-安万特以及美国公司APP。
上市前三年，海普瑞对北美的出口额在飞速增长：2007年5279.25万元，2008年2.80亿元，2009年2.65亿元。这些销售数字全部来自于美国APP公司。
收入增长更为迅猛的是欧洲市场。仅2009年一年，海普瑞就向赛诺菲-安万特销售了15.05亿元的肝素原料药，同比增长近19倍，营收贡献高达67.68%，令人称奇。在2008年，这一金额只有7560.67万元，仅贡献了17.39%的业绩。
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