券商盈利能力恢复 申万称二线券商“机会来临”
除了银行，近两日券商股也表现强劲。申银万国昨日发布的一份最新研报分析称，2013年券商股投资逻辑发生变化，二线大券商“机会来临”。
申银万国认为，2012年证券行业的投资逻辑主要源自于行业创新政策的放松，但是市场的交易额和证券行业的业绩是持续下滑的，因此市场是把券商股当做主题来炒作。而2013年券商股投资逻辑发生变化——将由主题投资转向业绩驱动。
申银万国称，随着市场交易额从底部起来，券商股高β值和后周期的特性表现出来。
此外，随着类信贷业务（如融资融券业务和约定购回业务）的放松和放量，投资者对于券商盈利能力和未来想象空间有了更清晰的认识，由此，“将使得一些估值比较便宜的二线大券商估值修复”。
具体到个股，申银万国认为，华泰证券（601688）和招商证券（600999）估值便宜。因为从市净率（PB）来看，目前华泰PB仅为1.67，招商为2.26，行业整体为2.25。
如果从单位经纪业务市场份额的隐含估值来看，同样是招商证券和华泰证券价值最低。
值得一提的是，申银万国用券商可用资金总额减去融资融券和约定购回等类信贷业务所需资金总规模计算出每家券商的结余资金，研究发现，招商证券、华泰证券融资需求强烈。
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