在借鉴欧美等成熟资本市场实践的基础上、总结前期市场发展经验，中国银行间市场交易商协会对现行债务融资工具注册制进行改革和优化，正式推出《非金融企业债务融资工具注册文件表格体系》（以下简称《表格体系》）和非金融企业债务融资工具注册信息系统（以下简称孔雀开屏系统）。业内专家普遍表示，此举对债券申报材料“完整性”的最低要求进行了符合市场发展需要的明确界定，填补了信息披露规则的空白，是交易商协会完善债券市场信息披露体系和非金融企业债务工具注册制的重大突破，标志着非金融企业债务融资工具注册文件信息披露监管框架初步实现与国际先进水平接轨，我国债务融资工具注册制实践由此进入了一个新的阶段。

　　与之前的注册文件相比，《表格体系》具有五个方面的特点。一是全面性，《表格体系》在全面梳理信息披露要求的基础上，对所有发行披露文件进行了表格化改造，编制了普适性的信息披露表格，使发行人信息披露的完整性进一步提高。二是针对性，将安全生产、非标准审计报告、关联交易、重大资产重组、信用增进等非共性的信息披露要求与一般发行披露文件剥离，专门设计了独立的信息披露表格，便于涉及相关事项的发行人有针对性地披露信息。三是实用性，发行人和相关中介机构可以对照相应的《表格体系》编制有关注册文件，大大提高了发行人和相关中介机构开展工作的便利程度。四是简要性，因已在其它信息披露文件中进行了说明或体现，所以《表格体系》删除了部分不必要的注册文件要件，比如，中介机构资质证明文件和发行人承诺函等，进一步简化了要件方面的要求。五是开放性，《表格体系》具有开放性的体系架构，便于当市场环境、法律法规政策环境、企业生产经营环境发生变化时，及时调整、修订披露要求，满足投资人对于投资风险、价值判断的必要信息要求。

　　接受本报记者采访的业内专家表示，《表格体系》的推出体现了规范化、市场化和国际化的注册文件信息披露体系改革导向，对强化中国债券市场的可靠性和有效性，提升债券市场运行效率、降低系统性风险和强化可持续发展能力、推动我国债务资本市场发展具有重大意义。一是有助于推动我国债券发行管理方式变革，充分践行市场化理念。通过信息披露的标准化，注册材料的及时公开，工作进度的充分披露，首次将注册工作完整展现在公众面前，极大地提升了工作透明度，更好地体现了“公平、公开、公正”的三公精神，是注册制在我国债务资本市场实际应用的重大突破，也是推动金融市场管理模式进一步向市场化方向转变的有益尝试。

　　二是有助于发挥市场监管作用，构建债务资本市场诚信体系。《表格体系》将信息披露要求系统、全面地向市场公布，使发行注册工作置于市场的监督之下，能够督促企业及中介机构对外真实、准确、完整、及时地披露信息，增强其责任意识和法纪意识，提高市场整体诚信水平，培育健康的市场文化。

　　三是有助于提升市场效率，提高注册工作质量。《表格体系》为企业和中介服务机构准备注册发行文件提供了明确的操作指引，操作便利性和注册材料质量将得到极大提升。孔雀开屏系统将注册过程向全市场公布，有助于提高参与各方对注册工作的重视程度，提高工作效率，缩短注册周期。

　　四是有助于完善资本市场信息披露制度建设，更好地保护投资人权益。把信息披露要求以表格形式固化下来，展示在公众面前，将有助于形成长效工作机制，进一步提高信息披露的真实、准确和及时性，保证投资人获得及时、完整的信息。同时，进一步提高了披露信息的可读性和可获取性，投资人能够结合个性化需求对信息进行“准确定位”，有利于节约决策时间，及时捕捉市场机遇。

　　资料显示，我国债务融资工具发行实施注册制以来，债务资本市场运行效率显著提高，对实体经济的支持力度大幅提升。截至2012年7月31日，债务融资工具累计发行量达到6.9万亿元，占我国企业直接债务融资规模的71.1%；存量规模接近3.6万亿元，占我国企业直接债务融资产品存量的57.7%。目前，由交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具市场已经成为我国企业直接债务融资的主板市场。

　　与此同时，在人民银行指导下，交易商协会逐步建立了一套由发行人、主承销商、会计师事务所、律师事务所、评级机构和信用增进机构等提供的相关文件为主体的注册文件体系，并形成了经过市场发展检验的、较为完善的注册管理框架。同时，交易商协会及时制定了《发行注册规则》、《信息披露规则》、《募集说明书指引》等一系列自律规则指引，为市场成员制作注册文件提供积极的指导和服务，在切实提高信息披露质量、提升注册工作效率等方面发挥了重要作用。

　　随着市场发展的不断深化，基于真实、准确、完整、及时信息披露的注册制理念日益深入人心，包括投资者在内的市场参与各方对发行企业和相关中介机构信息披露的内容、范围、时效等方面越来越关注，这对注册文件评议效率和质量提出了更高的要求。如何充分反映投资者对于信息披露的诉求，明确发行人和中介机构信息披露内容的必要要求，加强相关规则指引的可操作性，提高注册文件评议工作的质量和效率，成为当前进一步提高债务融资工具注册管理水平面临的主要问题。

　　来自农行的专家对本报记者说，《表格体系》的发布将从以下几个方面促进债务融资工具市场效率的提升和发展水平的提高：对发行人而言，《表格体系》进一步明确并细化了最低信息披露要求，并有针对性地加强了特定事项的信息披露标准，发行人可“对号入座”，不仅使信息披露更加便利，也增强了发行信息披露要求的公开性和一致性。同时，《表格体系》删除了一些不必要的注册文件要件，有利于降低发行人的发行成本，减少注册发行的准备时间。对投资人而言，《表格体系》有利于提高信息的可获得性，降低其信息搜集成本，提高投资决策效率。对主承销商及其他中介机构而言，《表格体系》为中介服务机构准备注册文件要件和发行披露文件提供了简明扼要的操作指引，使其编制有关文件时更加有据可依，有利于中介服务机构提高工作效率和水平，促进相关文件质量的提高。

　　交易商协会相关负责人在接受本报记者采访时也表示，协会将继续组织市场成员加强对注册制的研究，不断提高服务市场水平，推动债务资本市场持续快速健康发展。(高国华)