高收益债调整尚未到位
经过将近3个月的调整后，高评级信用债已经回吐了5月中旬行情的绝大部分。对于高评级信用债的中长端，基于经济可能难有复苏甚至继续探底的判断，我们认为这类债券已经有了较高的配置价值。反观高收益债，预计其风险资产的属性将进一步提高，无论从绝对收益率还是信用利差的调整幅度看，目前调整都尚未到位。此外，高收益债可能还将承受较大的供给压力。在这波调整过程中，收益率曲线已经明显变平。基于我们对资金价格仍面临较大波动和上行压力的判断，9月份短端的回报可能不如滚动拆出资金。
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