宽松政策压低利率 企业债券保持吸引力
短短半个月内，三大发达经济体美国、欧元区及日本，先后推出新一轮宽松货币政策，希望为疲软的经济复苏及波折重重的欧债危机注入强心剂。尽管其长远成效有待观察，但预期低息环境将延续一段时间，相信投资者对高收益资产的需求会更为殷切。
美联储在9月份议息会议后，宣布第三轮量化宽松措施（QE3），将每月购买400亿美元按揭抵押证券，不设限期，直至就业市场有明显改善；另外，还承诺维持超低利率水平至2015年年中。美联储主席伯南克认为，前两轮量化宽松措施效果正面，而目前美国就业市场停滞不前，美联储期望QE3可从多角度刺激经济。
而在美联储宣布QE3之前，欧洲央行率先重启购买欧元区政府债券计划，于二手市场无限量购入一年期至三年期的欧元区政府债券，但相关国家需要向欧洲金融稳定基金及欧洲稳定机制申请援助，并承诺遵从所要求的经济改革及紧缩措施，否则买债计划便会中止。
令市场略感意外的，是日本央行上月决定增加资产购买计划规模10万亿日元，直至2013年底购入日本国库票据及政府债券，希望减低经济下行风险，避免日元强势削弱日本出口。
三大发达经济体央行短时间内先后出手，长远成效仍有待观察；但新增的流动性短期内将带动投资气氛，刺激风险资产表现。截至10月17日，今年以来，发达国家股票上升15.5%，新兴市场股票升13%；高收益债券也获得约16%的升幅，表现不俗。包括高收益债券在内的企业债券今年以来表现受多个因素支持：首先，虽然经济环境挑战重重，但企业财政状况大致上仍然稳健，债务水平仍然受控；第二，低息环境令企业资金成本降低，有助于提升盈利表现，同时令违约率保持在低水平；第三，主要发达国家主权债券孳息屡创新低，依赖稳定收入的投资者，对企业债券需求强劲，相关资产继续有资金流入。
未来一段日子，相信利率会继续低迷，寻求较高的稳定收入将会成为重要的投资主题，企业债券可能会继续受到支持。（汇丰中国零售银行及财富管理业务总经理）
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