债市行情仍在继续 股市还需等待

2012-12-17 09:05    来源:证券时报网

  中国的财富管理还处在一个很初级的阶段。在财富管理市场,有很多不确定的因素,所以政策通常比较被动。在这个过程中,中国的财富管理市场慢慢会成熟,形成中国特色。

  现阶段,中国财富管理更多是套利,银行信贷受限制就发理财产品,信托公司也大发信贷产品,这是近几年中国财富管理市场发展的一个背景,也是我们做财富管理的一个大趋势,只有看清楚大趋势,才能帮客户做好财富管理。

  债市这一轮行情还没到结束的时候,它的吸引力会远高于股市。也许,只有等到违约出现,风险暴露,市场的气氛才会调整,否则,资金会继续堆积在这个市场,形成一个很大的泡沫。

  目前最大的投资机会还是在债市,但要小心风险,别踩中地雷。

  陈昆德来自台湾,在招商银行一干就是5年多,已是资深的财富管理专家。对于中国的金融市场与经济发展,他都有自己独特的看法。近日,证券时报记者采访了他,就相关问题进行了深入探讨。

  中国有望引领全球流行消费证券时报记者:作为有海外背景的专业人士,您对转型期的中国经济怎么看?

  陈昆德:对于中国经济,我是“死多头”。中国不会走日本的老路,也不会像“亚洲四小龙”发展到一定阶段就停滞不前,因为中国的体量足够大,东部发展得差不多了,还有广阔的西部需要开发。产业的发展也会有一个延伸转变的过程,房子盖好了,五金店没了,餐馆、便利店就出来了,生意就由建材、家具变成了可选消费品比如食物、上网、看电视、教育、养老、医疗保健等,当然,还需要像水电工这样的维修服务业。在这样一个时期,消费品也会越来越多样化、精细化。

  有一个趋势值得关注,过去是“中国制造”,以后可能是“为中国制造”,中国人的偏好会变成流行的顶端。当然,这需要一个慢慢积累的过程,但大趋势如此。像百事可乐在中国设研究中心,肯德基在研究中国人的饮食习惯,他们非常在意中国人的偏好,大的跨国公司都在研究中国,他们的研究成果可能复制到中国市场以外,那么中国在未来就有很大的机会成为全球流行消费的引领者。

  债市行情未结束

  泡沫风险需警惕

  证券时报记者:您对中国的财富管理市场怎么看?

  陈昆德:中国的财富管理还处在一个很初级的阶段。在财富管理市场,有很多不确定的因素,所以政策通常比较被动,如果什么都能提前算准,就不是市场经济了。在这个过程中,中国的财富管理市场慢慢会成熟,形成中国特色。中国财富市场这一轮大发展始于2009年下半年,当时政府收紧货币政策,在信贷管制与利率管制的情况下,银行的贷款业务受到限制,信托公司的通道业务应运而生,很快就做得很大。从海外的情况看,信托公司做的这一部分高收益债,几乎都是银行、券商在做,信托只是一个法律的框架。在美国、台湾地区,信托通常只是银行的一个部门。而内地的信托公司快速成长起来,这就是中国特色。在现阶段,财富管理更多是套利,银行信贷受限制就发理财产品,信托公司也大发信贷产品,这是近几年中国财富管理市场发展的一个背景,也是我们做财富管理的一个大趋势,只有看清楚大趋势,才能帮客户做好财富管理。

  证券时报记者:您刚才提到高收益债,这一轮银行理财产品与信托产品的热潮会结束吗?

  陈昆德:债市这一轮行情还没到结束的时候,它的吸引力会远高于股市,只要借款成本一直处于高位,投资者肯定不会冒险去买股票,特别是经过近几年的熊市,大家都觉得做股票的难度很高。而高息债把客户都宠坏了,因为刚性兑付的潜规则,借款好像完全没有风险,这么高的无风险收益,对资金当然非常有吸引力,所以,一定要等到这一轮债的行情走完,股市才有机会。也许,只有等到违约出现,风险暴露,市场的气氛才会调整,否则,资金会继续堆积在这个市场,形成一个很大的泡沫。总体上,目前最大的投资机会还是在债市,但要小心风险,别踩中地雷。

  银行股估值会趋向多元化

  证券时报记者:中国银行的监管标准是不是太严?

  陈昆德:我们的监管标准是世界高标准,全世界监管银行的标准比如巴塞尔协定,是相当成熟相当严格的,可是美国银行业在我们这个经济发展阶段的时候,是非常宽松的。另一方面,中国银行保护得非常严重,所以,银行的成本很高。

  证券时报记者;在您看来,银行股是否有投资价值?

  陈昆德:银行股的估值会逐渐多元化,不同角度的判断就很重要,比如全球性的大银行是典型的稳健长期投资,它的消息披露非常准确及时,非常透明,大部分股东的需求也很明确,就是需要稳定的现金流,因此,比较像类债券投资,股东的预回报非常明确。相反的,国内网点多的小型外资行则不同,它的价值不是赚多少钱,它最大的价值是在中国有一百多个网点,而且是全牌照,未来的想象空间很大。

  国内大银行的投资看分红率,因为大银行成长空间有限,可以类似全球性的大银行,追求稳定的现金流回报。对小银行的投资,则主要看定位,中国经济转型,投资占比会逐渐降下来,未来慢慢转向消费带动,跟美国一样鼓励私人放大杠杆消费带动经济,大企业客户更多在资本市场融资,零售业务、小、微型企业的业务变得很重要。定位明确,未来经过一个经济周期的考验,它的价值就可以更确定,因为过程中会让整个银行对于客户的理解洞察更好,掌握各项风险,灵活定价,提高前中后台的运营效率。

  不同渠道间差异很大

  证券时报记者:现在,几乎所有理财产品的销售都依赖银行渠道,这种状况会改变吗?

  陈昆德:其实大家都有机会,比如某些基金就率先建立自己的服务网点,如果它能够在正确的时机有所突破,建立一个能卖所有基金的平台,可能就成了一个很好的财富管理平台。全世界最成功的案例是富达,当时市场不好,基金很难卖,富达出面建立一个交易平台,得到了大多数基金公司的支持,就成功了。所以,时机很重要,要在合适的时间做合适的事情。不同的渠道之间有很大的差异,比如保险代理人的高流动很难给予客户咨询服务,证券渠道的股票买卖服务,服务的信息量大时间短快,银行的理财队伍相对稳健适合长期的财富管理业务发展。

  证券时报记者:您认为投资第三方独立顾问在中国会有市场吗?

  陈昆德:对第三方来说,人员队伍是最重要的,尤其是中后台很重要,中后台建得好,前台销售人员弱一点没关系,最终考验的还是专业性,只有队伍稳定、专业提升,才能留住客户,其次是建立客户可以完全信任的品牌。招行的私人银行中心成立5年了,我们的市场研究人员非常优秀,投资顾问更是针对性的提供客户量身定制的财富管理服务,最重要的是从长远的角度思考客户的需求,建立一个稳健、低调、专业、全力维护客户隐私又值得客户信任的私人银行品牌。

责编:卢一宁
0
我要评论
用户名 注册新用户
密码 忘记密码?

专题推荐

商学院第二期:品牌汇

品牌汇

如何理解品牌?企业为什么创立品牌?

共筑中原梦

共筑中原梦

中原梦必须依靠河南一亿人民来实现。