A股连跌12周 市场进入周线变盘时间窗口

2012-07-30 08:21    来源:证券时报

  本轮上证指数已经连续调整了12周

  上证指数2132点上周终于不保,深成指也出现破位迹象。不过,市场情绪并没有因此而恐慌,多方试图抵抗,但在没有场外资金加盟的背景下,反弹很快受阻。应该说投资者对于跌穿2132点是有足够心理准备的,一件大多数人都预期会发生的事情,其实并不可怕。跌穿2132点的动力是市场自发的,并没有外力的推动,所以,跌穿2132点不是新鲜事,也并没有产生超预期的做空动力,投资者要保持平常心态。

  我们认为,上证指数2132点并没有特殊的支撑意义,它只是一个年度低点的符号。由于此前多空双方在2132点是否跌破上,发生了激烈的分歧,跌穿2132点其实有助于缓解这种分歧,对未来行情的展开是有好处的。

  扭转市场的信心危机肯定需要政策,对此我们必须有清醒的认识。市场存在很多制度性缺陷,投资者结构极不合理,市场本身不具备纠偏的能力,加上多年来超量的扩容和“大小非”解禁,市场已经严重供过于求。这些都导致二级市场投资者处在先天被动的地位,不依靠政策还能依靠什么?如果连政策都难以依靠,结果只有退出市场。主板市场如果不能够焕发生机,其他一切改革都将缺乏基础,因此,如何挽救市场信心成为当务之急。

  透过上述分析我们认为,现在政策救市的迫切性和必要性十分强烈,否则市场存在硬着陆的风险,这绝不是危言耸听。现在管理层确实做了很多扶持市场的工作,但这远远不够,我们希望看到政策面能够出台挽救这场信心危机的制度安排。

  从技术面上看,目前市场基本上沿着6月份以来的下降通道运行,重复着“反弹创新低,再反弹再创新低”的走势。两市成交量持续下台阶,说明市场结构性机会虽然依然不少,但并没有场外增量资金捧场,存量资金艰难地维护着市场的个股行情。因此,对于市场自身所产生的技术反弹,很难找到乐观的理由。只有技术面和政策面发生共振,反弹的空间才可能高一些。

  目前技术面反弹的要求十分强烈。首先,大盘此轮调整已经经历了12周的时间,本周将进入周线的变盘时间窗口。其次,本次调整幅度已经超过300点,并创出年度新低。虽然还没有达到大双头的量度跌幅(2040点附近),但从阶段性角度看,空间已经比较充分,周线和月线指标已经进入超卖区域。再者,目前量能已经开始极度萎缩,说明市场杀跌动力不足,一旦出现催化剂,反弹便一触即发。即便不能立即扭转下跌趋势,但至少也要先反弹后才能累积新的做空动能。总之,从技术面来看,我们认为,大盘阶段性调整可能会暂时告一段落,后市将进入筑底阶段,等待政策催化剂的出现。这种走势符合先破后立的逻辑。

  最后谈一下经济面。2009年中国经济增长见高点后,连续10个季度震荡下行,下滑时间达到历史之最。国内生产总值(GDP)增速“破8”后,决策层开始加大稳增长的力度。货币政策首当其冲,不仅多次降低存款准备金率释放流动性,而且在不到一个月内两次降息。但对于货币政策的刺激,实体经济在反应上还有一个滞后的过程。上周,财政政策也开始发力。国务院总理温家宝7月25日主持召开国务院常务会议,决定扩大营业税改征增值税试点范围,研究部署进一步实施促进中部地区崛起战略。

  与此同时,地方政府也开始行动起来。7月16日宁波市政府出台《关于推进工业经济稳增长调结构促转型的若干意见》,简称“26条新政”,涉及减免企业税费负担、加强工业有效投资、调整优化产业结构和推进企业科技创新。7月23日,南京市政府发布《市政府关于进一步扩大内需拉动的若干意见》,旨在培育消费热点、突出优化消费环境和突出加大政府支持。7月25日,长沙市政府对外发布2012年重大推介项目195个,总投资额达8292亿元,以推动经济结构调整、激活潜在需求。

  随着国家、地方货币政策以及财政政策的累积,我们预计GDP下滑的势头将会稳住。此外,年中经济工作会议仍存在进一步扶持经济的政策预期。因此,我们认为经济最低迷的情况即将过去,后面将迎来阶段性的止跌回升,这对稳定信心也会存在不小的帮助。

  综上所述,我们认为,由于大盘从时间、空间的角度看,调整已经十分充分。而本周将是此轮调整以来的第13周,为重要的变盘时间窗口,大盘存在止跌回升的机会,这符合先破后立的判断逻辑。需要指出的是,如果仅以市场自身的动力,只能支持一轮技术性反弹,反弹高度如要升级还需政策面的配合。同时,我们认为,政策面存在救市的义务,救市的必要性和迫切性已经达到空前的高度。

  另外需要注意股市的“奥运魔咒”。目前,伦敦奥运会已经开幕,此前的5届奥运期间A股市场均出现下跌。看比赛影响,成为大多数人对此“奥运魔咒”的解释。但我们认为,这种解释确实有些牵强,重大赛事或可能对股市构成影响,但绝不会构成重大影响。“奥运魔咒”并不是普遍规律,前5届奥运会,“三涨两跌”。可见,举行重大赛事和股市涨跌不存在必然联系。“奥运魔咒”只是目前A股市场走势低迷,投资者信心不足的情况下,空头为下跌找的依据罢了。 (深圳芙浪特首席策略师 薛树东)

责编:王金
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