申银万国：反弹趋势未变 逢低介入
申银万国9月14日发布的研报称，周四大盘量能不济下行。受制于基本面，2100-2150一线将整理，但反弹趋势未变，逢低介入。
申银万国指出，超跌反弹可延续，有参与价值，期望不宜过高。从5月4日2453点至9月5日2029点连跌近20%而无像样反弹（个股跌幅尤甚），M头基本构筑完毕，政策环境转暖，业绩风险暂缓，解禁大潮未至，外围利好助推，具备超跌反弹的基础。上周五放量急涨后利好刺激力度有所衰减，短期周边局势有不稳定因素，需要震荡换手消化获利盘，不过我们认为本轮反弹有一定的持续性和空间，有参与价值。但鉴于目前的基本面和资金面环境，暂时看作环境转暖和预期改善推动的超跌反弹，期望值不宜过高。
内外环境转暖，政策预期提升。1）发改委5日公布批复总投资超过7000亿的25个城轨项目，次日再公布密集批复一批大项目，在十八大和8月数据公布前夕，这为市场传递了积极的政策信号。在3月底至5月初的行情中也有平台贷放开和新项目批复的政策助推。从温总理讲话到发改委批项目，从稳外贸八项措施到新增信贷超预期，近期政策环境风险较小。2）中报收官后业绩风险释放暂告段落，银行等权重股大幅杀跌后做空动能得以释放，尽管中报过后发审会可能重开，大限在陆续解禁，不过证监会近期有关红利税和IPO表态现暖意，创业板解禁潮未至，短期周边局势的不稳定因素会影响市场情绪，不过预计风险不大。
经济下行与资金掣肘，不宜期望过高。1）尽管市场在逐渐认识到中国经济转型的长期性和艰巨性，预期已经降低，但转型仍前途未卜，经济下行、企业盈利仍在恶化的背景下，向下的不确定性往往被放大，向上动力不足，难有大行情。2）季末效应通常导致资金面偏紧，上周五沪深量能均突然放大至2000亿以上，本周两日连续缩量，持续大幅放量有难度。3）从市场结构看，周期品受益政策利好刺激而修复，但大幅反弹尚缺乏行业基本面支撑，且权重股持续上行消耗资金巨大，本周银行等权重股再现疲态拖累大盘。
申银万国认为，震荡整固后仍有望上行，2200点上方阻力较大，量能仍是关键。1）上证指数逼近2000点关口，缩至近4年地量，月线四连阴，跌破60季均线，接近5月以来下降通道下轨、2319-2132支撑线以及M头理论下限，技术上具备较强的超跌反弹要求。2）短期受制于60日均线，量能不济上攻乏力，2100-2150一带仍需震荡整固。3）从目前情况判断预计反弹可能持续几周，幅度10%左右，关注上方2176和2242两个颈线位的阻力。4）从前几次行情看，反弹的持续性仍取决于量能温和放大的持续性。
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