分级基金A类迎定期折算 分红行情近尾声

2012-12-28 09:34    来源:上海证券报

  年末,分级基金集中迎来定期折算。近期近20只基金纷纷发布公告,拟以1月4日为基准日办理定期折算业务。分析人士指出,目前因定期折算带来的类“分红行情”已接近尾声,追高宜谨慎;而未来重新复牌后,需要注意其市价大幅波动的风险。

  “分红行情”之辩

  偏股型分级基金A类份额再现强势上涨。昨日,银华金利大涨2.63%;信诚500A、银华稳进、信诚300A、建信稳健涨幅也超过1%;金鹰500A、银华金瑞等A份额也纷纷收涨。而在此前11月末12月初,A类更是经历了一波小牛行情。

  在分析人士看来,除了短期大盘横盘的因素外,年末的“分红行情”也是催生A类上涨的重要原因。

  “分级基金A份额是否与传统封基一样有分红行情,是业内一直在讨论的问题。”某分析人士向记者表示,从2011 年定期折算前后A类的价格走势来看,确实表现出分红行情,其折价率表现与传统封基的分红行情非常类似。

  但是,分级基金A类份额的“分红行情”有其特殊性。招商证券[微博]某基金分析师指出,可以将永续性分级基金A份额的价值类比于永续年金,则其“分红”价值是以适当的折现率折算到每一天的价格中,而其折价率在两次定期折算期间平稳加速缩小。

  “换句话说,分级基金A份额分红行情的出现实质是市场错误的定价,而非必然一定会发生,关键在于市场以何种方式对其定价。”他进一步解释道。

  复牌后市价将大幅波动

  事实上,今年以来分级基金A份额的“分红行情”再度上演,在12月初部分分级基金A类一度接近面值,随后受制于B类上涨而下跌,但近期又再度上攻。但值得注意的是,目前其“分红行情”或已经接近尾声。

  “今年四季度以来分级基金A类大幅上涨,主要原因是前期偏离合理价格较远,市场避险情绪逐渐升温,同时叠加不定期折算效应。但目前A份额已接近合理价格,折价继续收窄的空间有限,投资者不宜盲目追高。”招商证券分析师向记者表示。

  需要注意的是,某分析人士指出,目前看来市价节节上涨的A份额,在复牌后将面临一定的市价波动风险。这来源于两部分,第一,由于市价将以折算后最新的1元净值复牌,为保持合理的折价水平其市价必然下跌。其二,“分红行情”后折价率可能扩大。

  该人士进一步分析,把无存续期限的分级基金A类看做债券产品定价,可以大致得出其价格区间,定期折算后其仍将回复到合理折价水平。比如,某只产品折算前净值为1.065元,交易价0.95元,折算后,其净值回复到1元,而交易价格会落入0.89元到0.91元附近。而考虑到分到的母基金收益(0.65元),折算前的0.95元和折算后0.9元的实质收益没有变化。

  “基于折价率不变假说的套利收益是不存在的,一般而言定期折算后折价率会扩大;而若以过高的价格追入(或较低的折价率)分红行情,折算后折价率迅速扩大可能会造成损失。”另一名分析师则对记者表示。

  ■资料链接

  根据契约规定,股票型分级基金一般每年定期折算一次,将A份额的约定收益(份额净值超出本金1元部分)以母基金份额的形式支付给投资者,投资者可赎回变现。而所谓分红行情,是指在“分红”利好下,临近定期折算的A份额市价逐步走高,折价率逐步收窄。

责编:卢一宁
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