成本优势不再：前10月点心债发行量同比锐减五成
香港离岸人民币债券（又称“点心债”）市场正在陷入停滞不前的状态。今年以来，点心债发行未能延续过去数年的高速增长，并且发行利率持续上扬，相比内地人民币债券优势不再，极大影响了内地机构赴港发债的积极性。
国际评级机构惠誉最新数据显示，今年前10月，内地企业累计在港发行点心债688亿元人民币，相比去年同期的1535亿元大幅萎缩，表明今年全年点心债的发行额可能不及去年一半。
惠誉指出，前10月发行点心债的机构数量，已经由去年的99个跌至今年的39个。其中，来自内地的发行人减少最严重，由去年的58个跌至今年的18个；其发债金额亦同比下跌62％，至515亿元，远低于去年同期的1349亿元。
近年来点心债市场的崛起，正是得益于源源不断的人民币流入香港，然而，这一净流入趋势在今年发生了改变。
香港金管局周三公布，截至2012年9月底，香港人民币存款余额5457亿元，环比减少1.2％。自2011年末人民币存款余额一度逼近6000亿元之后，今年以来，香港人民币存款规模一直维持在5500亿元左右。
香港人民币存款不增反减，导致点心债原先的供不应求的局面逆转，从而抬升了发行利率。据惠誉统计，目前，点心债的票面利率已经由去年的不到4％，上升至今年的5％以上；相形之下，内地企业在内地发债的票面利率不过6％。
惠誉认为，两地市场的票面利率差距收窄，是导致点心债发债规模缩小的另一因素。尽管如此，惠誉并称，“相信点心债市场仍然处于初级阶段，中长期仍有发展空间。”
随着供求关系的转换，投资者越来越关注点心债资质，从而为信用评级创造了空间。据惠誉统计，在今年的点心债发行人当中，具有国际评级的较去年大幅上升至72％；其中，具有国际评级的内地发债企业占比达到56％，去年同期仅为7.5％。
值得注意的是，今年7月和8月，中诚信与鹏元两家内地评级机构相继获得了香港评级牌照，迈出了内地评级机构走向国际市场的第一步，二者均宣称将点心债作为未来业务重点。
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