农信社集体要求代持机构回购债券 7天回购放巨量
当“Daichi”成外资行英文报告中的新金融英语专有名词，对应的是中资金融机构的惊惶。4月18日消息，中国外汇交易中心收盘数据显示，今日7天质押式回购放巨量。债市交易员反应，7天回购交易量异常背后，是今天几乎所有农村信用合作联社都电话要求代持机构回购债券，且到期不再续。
所谓代持养券，是指投资机构以现券方式卖出债券后，跟交易对手私下签订协议，在将来某一时点以接近当初成本价重新买回该笔债券。以买回债券的期限进行划分，期限较短的称为代持，不断滚动操作、期限长达数月甚至数年的称为养券。事实上，银行间债券市场的交易均是大宗交易，单笔交易涉及的资金量一般最少1000万元，有的甚至高达数十亿元。所以尽管从债券交易价格上面来看，都在正常的交易波动范围区间，但只需几十个点的利差，代持人就能够从中赚取丰厚回报。
而中国外汇交易中心收盘数据显示，今日7天质押式回购成交金额达1109亿，比前日增463亿，也比三月中位值729亿涨逾51%。而综合多名银行间市场交易员回馈，债券市场主力之一农村信用合作联社今日集体要求代持对手盘拿回债券，“有些银行也提出同样的要求，意思是暂停代持业务”。
国内债券市场，被人为分割成交易所市场和银行间市场，这两个市场监管的人为割裂，既造成我国债券市场“银行间强、交易所弱”的畸形局面，也令债市的利益输送有了温床。后者的症结在于银行间债市的交易对手是可知的，人脉在交易中起到重要作用。
“以过去为例，银行间间债券市场交易都通过电话和MSN完成，因为是熟人，很多交易直接MSN就谈妥下单。”某银行市场交易员透露，“熟人之间操作猫腻空间很大”。而某券商债券主管透露，年前债券市场集体MSN换QQ，影响交易量下滑近两三成，“可见银行间市场就是个人情社会”。
而近期，高层刮起彻查银行间市场违规交易，除中信证券固定收益部执行总经理杨辉、万家基金经理邹昱以外，齐鲁银行金融部元老徐大祝也受控调查。这些债市涉案的共同点，在于均发生在银行间债券市场。而同样有着新债发行和交易的深沪证券交易所，对此似有天然的免疫力。
“金融机构迫于形势回笼被代持债券，客观上也起到了金融机构表外资产表内化的作用”，也有交易员看到乐观因素。值得注意的是，今天的7天回购shibor并未上升反而下滑11个BP。市场人士表示，按债市代持的潜规则，代持的资金成本隐藏在债券现货市场的价格中，对回购市场利率并无直接影响，但转回购后，加点将全部反映在回购利率上，“未来7天回购shibor值得进一步关注”。(曹磊 发自深圳)
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