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　　生猪是我国体量最大的农业品种，2016年我国生猪出栏量约6.85亿头，市场规模约1.46万亿元，是世界上生猪出栏量最大的国家，约占世界总出栏量的57.46%。而生猪产业链较长，上游涉及种植、饲料、养殖行业，中游涉及屠宰加工等领域，下游涉及冷链运输等行业。同时，猪肉价格在CPI中占比约为2.88%，其价格波动会对CPI产生较大影响，因此生猪产业的健康稳定发展对于促进社会稳定和经济发展具有重要意义。

　　但伴随着“猪周期”一次次的侵扰，猪肉价格的急剧波动不仅损害国内养殖户的积极性，也一定程度地影响了我国经济运行稳定。据中国畜牧业协会数据，2003年以来我国生猪价格已经形成四个较明显的周期，从价格最低点到最高点上涨幅度分别达到65%、183%、113%和83%。“猪周期”的存在困扰着生猪产业的健康发展，生猪从业者缺乏主动的避险手段。

　　为了保障生猪产业的健康稳定发展，相关行业企业一直呼吁推出生猪期货等风险管理工具。那么生猪期货能够规避猪周期风险吗？来看看美国的经验。

　　美国是全球生猪养殖和消费第二大国,2015年，美国生猪年末存栏量6839万头，年出栏11541万头，猪肉产量1112万吨，猪肉消费量937万吨，生猪产业规模可见一斑。而目前美国芝加哥交易所（CME）的瘦肉猪期货目前每日交易量在3万手左右，交易额约7亿美元。对应的期权合约成交量在5000手左右。

　　在成熟的产业链基础上，美国生猪期货发展阶段大致分为三个阶段。

　　第一阶段：美国生猪期货市场初步发育时期（20世纪60-80年代）。1961年CME推出冷冻猪腩期货合约，以实物形式交割。1970-1979年美国猪肉批发商利用生猪期货市场套期保值效果发现，美国生猪现货价格和期货价格高度相关，生猪期货市场套期保值功能得到较大程度体现。

　　第二阶段：美国生猪期货市场震荡期（20世纪80-90年代）。生猪期货市场没有适应现货市场发展的需要，导致交易量出现下滑，生猪期货套保遭到质疑。

　　第三阶段：美国生猪期货市场平稳发展期（20世纪末至今）。1996年活猪期货改为瘦肉猪期货，交割标的由活体猪改为瘦肉猪胴体；1997年2月，交割方式也改为更方便的现金结算。目前CME的瘦肉猪期货成交量排在CME上市交易的畜产品中第二位，仅次于活牛。

　　CME瘦肉猪期货合约虽然是以瘦肉猪胴体为标的物，但以现金进行结算，而非实物交割。结算价格决定于CME瘦肉猪价格指数（Lean Hog Index）。该指数是指被屠宰的阉割公猪和小母猪（统称“生猪”）平均净价的两日加权平均值。

　　芝华数据研究发现，美国生猪企业在期货市场上有着广泛参与。利用期货工具管理风险，已经是美国生猪行业的普遍做法。根据CFTC持仓报告，参与的大型企业账户达100多个。从生猪现货贸易额与瘦肉猪期货的交易额之比看，期货交易额一般是现货交易的10-20倍，表明美国生猪行业的现货能够与期货形成比较好的互动关系。

　　可见，上世纪美国生猪行业快速发展的时期，正好也是美国生猪期货推出并且快速发展的时期。美国生猪期货的推出，以及后来的合约修改，满足了当时行业规模化、标准化发展的需要。在风险可控的情况下，企业可以大胆的投资扩张。经营好的企业通过兼并整合成为行业龙头。

　　目前，中国尚无生猪期货，2006年以来我国多地远期交易市场推出了生猪中远期交易，包括冻肉及活体，但整体运行情况均一般，交易较为清淡，主要原因是市场宣传不够和交易者信心不足，尤其是在近几年大宗商品交易频频出现欺诈行为的情况下。生猪中远期交易市场如重庆农畜产品交易所，交易生猪标的为生猪活体，并对生猪标准做出明显规定。考虑到西南地区生猪出栏体重及品种存在显著性差异，交易所通常交易多种规格生猪，生猪中远期交易有利于养殖户对未来猪价形成良好预期，做好生产计划管理，对于终端企业可以合理安排库存采购甚至对远期猪肉进行套保。目前国内已经拥有众多的年猪肉需求量超过1000企业（折合1.-1.3万头生猪），同时也拥有众多年出栏超过1万头的养殖户及养殖企业，地区性生猪中远期交易虽然可以局部地区部分问题，但并不能解决全国生猪行业问题，随着规模化程度提高，生猪期货推出条件逐步形成。

　　参考国外猪类期货市场的成功运行经验可以看出，成功运营的期货市场需要依靠大规模的现货市场和极高的商品市场化的程度，而且对生产方式的标准化有很高的要求，同时还需要高度发达的冷冻和物流技术。近年来，生猪价格逐渐走向市场化，为期货交易提供了基础条件，从目前大型规模化养殖场情况来看，2016年度温氏集团销售商品肉猪1712.73万头， 2016年底贵州遵义温氏60万头生猪养殖一体化项目、祁阳温氏三口塘高效工厂化猪场项目等陆续开工，遵义温氏项目将于2017年6月引种，建成后年上市商品猪苗20万头。温氏表示其生猪出栏量将每年保持约15%的增长，按温氏的产能布局，2018年开始增量会多一点，未来东北养猪公司将有约1000万头的产能。2016年底还有大量生猪养殖项目落户，如兰州正大集团15万头生猪项目落户景泰，计划投资2.83亿元，建设6000头母猪繁育场1座、1.12万头配套育肥场8座、洗消中心2座；襄大集团与荆门市东宝区签订百万头生猪产业化项目，计划建设食品加工园和养殖基地，食品加工园包括饲料厂、屠宰厂、污水处理厂，养殖基地包括存栏3万头种猪的繁育基地、年出栏10万头商品猪的育肥示范场及100万头规模的“公司+基地+农户”生猪放养项目。而从2016年全国各省猪场拆迁情况统计来看，广东9年将关闭和搬迁养猪场约2.5万个，涉及存栏量315万头；浙江2013-16年累计调减生猪存栏800余万头；上海2016年整治关闭不规范中小养殖场 (户)2700余家；湖北2016年以来划定畜禽养殖禁养区1275个，禁养面积1.5万平方公里，搬迁关闭生猪养殖小区 830个；福建2016年关闭禁养区内生猪养殖场(户)551家，关闭拆除可养区内存栏250头以下养猪场(户)331家、自行改造241家，标准化改造可养区内存栏250-1500头养猪场(户)131家。由此可以看出，国内生猪养殖正在逐步向规模化、标准化、环保化方向迈进，这将为以后国內的生猪期货上市创造良好的条件。

　　目前我国发展生猪期货市场相对条件不足的是国内的冷链运输技术和物流方面发展还尚不成熟，不过就市场发展情况来看，生猪期货上市是大势所趋且是迫切所需，但由于生猪的非标准化产品特性，期货合约的制定也较有难度，但是应该相信，随着市场条件的逐步完善和成熟，作为世界生猪生产和消费大国的中国，生猪期货上市的时间已离我们越来越近。

　　内容来源：

　　《生猪期货离我们还有多远？》 农产品期货网 作者：园冰

　　《如何备战生猪期货上市？》农产品期货网  作者：小志

　　《美生猪期货推动行业快速发展》中国证券报 作者：袁松

　　《生猪期货渐行渐近 养殖企业或添避险利器》粮油市场报 作者：张建光