勤上光电：LED补贴项目中标 产业前景广阔
业绩简评
勤上光电2012 年第二季度实现营业收入207.65 百万元，同比上升12.98%。净利润为24.30 百万元，同比增长8.48%。管理费用率从16.78%下降到5.2%。
经营分析
公司上半年营业收入略有增长，毛利率下滑：1)公司上半年户外照明产品和室内照明增长速度较快，室内照明产品随着LED 产品价格的下降，客户接受程度提高较快。公司景观照明上半年业务基本没有增长。2)公司上半年屏显收入增长10%，增速较低，原因是吉彩“新华频媒”协议进展低于预期。本年预计可实现10258.3 万元低于3 亿元预期。3)随着LED 照明行业产能的释放和行业竞争的加剧，公司产品毛利率同比上年同期有不同程度的下降。公司提高经营管理能力，降低费用率以弥补毛利下滑。
产品技术品质优秀 ， 中标 LED 推广补贴项目： 公司日前中标入围2012/2013 年度半导体照明产品财政补贴推广项目。在这次项目招标中，公司四项类别全部中标，并且中标产品在同类中价格较高。公司产品在寿命，光通维持率和项目经验上都具有先发优势，预估公司可从此次补贴项目中获益3000 万以上的收入。
受政策扶持和技术改进，LED 照明产业发展前景广阔：国家财政补贴和技术升级带来的降价效应带来LED 照明产业广阔的发展前景。LED 作为节能环保项目，其市场推广受到国家政策的大力支持。国家在财政补贴和政策影响方面都为LED 照明普及铺平了道路。据预测未来三年国内LED 照明整体产值将由2010 年的138.85 亿元增长至2013 年的488.88 亿元，对应52%的复合增速，同时LED 的价格劣势也在芯片技术提升和价格走低的市场环境下逐渐得到缓解。
盈利预测和建议“增持”
公司 2012-2014 净利润为162.59,234.75,298.28 百万元。增长率为30.47%，44.38%和27.06%。摊薄每股盈利为0.434,0.627 和0.796 元。
目前公司估值为37×PE，略高于行业平均水平，但是考虑到公司屏显业务的未来协议金额和LED 照明未来发展前景，我们给予公司增持评级。
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