华侨城A：销售提速+文化产业多点开花
1.事件
华侨城发布半年报，报告期内，本公司实现营业收入66.8 亿元，比去年同期上升13.82%；实现营业利润14.8 亿元，比去年同期上升0.42%；实现归属于母公司净利润10.4 亿元，比去年同期下降4.24%。实现每股收益0.14 元，同比下滑4.2%。
2.我们的分析与判断
(一)欢乐海岸盈利大幕开启
深圳欢乐海岸自去年下半年试业以来，随着蓝汐酒店、华侨城湿地、麦鲁小城的陆续开放，以及水秀、商业街、华会所的持续走热，将有效增厚公司业绩，水秀上座率目前超过50%，基本上达到盈亏平衡，欢乐海岸目前出租面积5-6 万方，全部完成后达到20万方左右。曲水街餐饮为5 万方，写字楼和商场大约10 万方。欢乐海岸商业部分预计2012 年会实现净利润1 亿元。
(二)销售提速，全年销售有望超200 亿
2012 年上海苏河湾(货值130 亿左右)、武汉(货值约80 亿)、成都(货值约40 亿元)和本部项目(货值约80 亿)为主要供货区，占比80%以上，都要尽快实现销售，回笼资金，公司全年货值约450 亿元(双拼占比50 亿左右)，若去化达到50%水平，基本上全年可实现200 亿销售。
(三)欢乐谷又添盈利新星
公司旅游综合业务稳定发展，上半年共接待游客1,094 万人次，同比增长2.50%；武汉欢乐谷于2012 年5 月实现开园，开园两个月以来接待游客约48 万人次，获得收入7,860 万元，人均消费163 元，武汉欢乐谷全年盈利有望超过1 亿元，加之深圳和北京欢乐谷，欢乐谷主题公园将至少为公司贡献净利润3 亿元。
3.投资建议
2012 年，公司旅游综合业务配套地产与房地产业务计划开工面积为133 万平方米，计划可售面积为153 万平方米， 2012 年7-9月将是公司集中推盘时期，短期业绩催化剂明显，给予“推荐”评级。
4.风险提示
房地产调控政策进一步趋紧。
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